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慧悦财经:频频异动,啤酒股要翻身了吗?

2019-08-19 14:44:46 来源:慧悦财经

(原标题:慧悦财经:频频异动,啤酒股要翻身了吗?)

曾几何时,人们往往只有在翻阅狱中股神徐翔成名的经典战役“重庆啤酒”一役时,才会偶然想起啤酒股这一名词。印象中,啤酒股一度跟在白酒股的后面,扮演着默默无闻的角色。

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然而,最近几天啤酒股的异动,却让一众嗑瓜子的观众惊呆了。

8月16号早盘刚开盘,啤酒板块就开始发力上冲。青岛啤酒当日强势涨停,重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等众多啤酒股跟涨。港股方面,啤酒龙头华润啤酒也不敢寂寞,当日大涨8%以上,盘中涨幅接近8%,创出历史新高点。

市场认为,这或与青岛啤酒、华润啤酒刚刚公布的靓丽的中期业绩报告有关。

据公告显示,今年上半年,青岛啤酒实现营收165.5亿元,同比增长9.22%;归属公司股东的净利润16.3亿元,同比增长25.21%;华润啤酒上半年实现营收188.25亿元,同比增长7.2%;实现净利润18.71亿元,同比增长24.1%。

龙头啤酒厂商中报业绩的转暖,无疑是啤酒股异动的直接诱因。然而,今年啤酒股的异动却并非最近才发生。

据统计,青岛啤酒自去年12月开始,股价一路从32元摸高到今年高点64元,涨幅高达一倍;华润啤酒港股价从今年1月低点24.1港元一路上扬到近期高点39.9港元,涨幅58.7%。

市场似乎远比我们想象的理性。啤酒行业也似乎从14年产能饱和的阴影中走出。啤酒股真的要翻身了吗?

啤酒行业之殇

提起啤酒,绝大多数人能想起的就是廉价。茅台喝不起,几块钱一瓶的啤酒,咱还喝不起吗?

啤酒廉价的印象,根源于啤酒行业长达十余年接连不断开打的价格战。作为舶来品的啤酒,一直来都面临产品同质化严重的问题。再加上进入门槛不高,早些年啤酒厂家为了争夺市场份额,只能不断调低价格,通过此种大打价格战的方式,如今行业终于呈现从高度分散状态过度到相对整合状态。

据数据显示,截止2018年底,中国前五大酿酒商市占率已经高达70.4%。华润啤酒市占率最高,为23.2%;青岛啤酒次之,为16.4%。啤酒行业前两大龙头市场份额约为40%。

 

但啤酒行业并没有出现如同家电行业一般的寡头垄断格局。迄今为止,仍然没有任何一家啤酒厂家能在全国范围内占据领导性优势。啤酒行业竞争格局地域性特征非常明显。比如重庆啤酒,其在川渝一代就很知名,优势很大。而在其它省份,重庆啤酒影响力则大为衰落。

走不出囚徒困境的啤酒行业,还面临着行业产能增速放缓的窘境。

2013年,我国啤酒消费量在经过十余年高速增长后达到峰值539.4亿升,2014年开始,啤酒消费量增速开始放缓,当年消费量降至488亿升。2014年开始,产量负增长。连续几年,啤酒行业产量下滑趋势不减。

 

然而,华润啤酒和青岛啤酒靓丽的中期报告却并非作假,投资者好奇的是,啤酒行业是否正在发生一些促使行业转折的事件呢?比如涨价?


白酒可以涨价,啤酒呢?

相对于白酒大厂的疯狂集体涨价,啤酒涨价则显得相对温和的多。

近两三年来,燕京、华润、青岛、百威、重啤这五大啤酒龙头,都相继有过多次的提价措施。

2017年12月,燕京啤酒清爽系列在北京地区的出厂价提升了30%;

2018年1月,华润啤酒在浙江的雪花纯生、品尊等9款产品提价10%-15%;

青岛啤酒则于2018年5月在全国范围内将其瓶装500ml产品批发价从36元一箱提高到了38元一箱;

重庆啤酒在同年2月份将其高端瓶装生产品和低端拉罐装产品出厂价提高5%;

百威力度相对大些,部分产品提价50%,但平均提价幅度仍不超过5%。

看得出,各大啤酒龙头在涨价方面,仍是小心翼翼的风格,生怕引发一轮大的价格战,伤人伤己。如今的啤酒巨头都已经意识到,价格战对彼此而言,实在不是好事。而啤酒行业在各省地域性的竞争特点,也决定了大家提价的范围都尽量限定在各自占有优势的省份。

另一方面,啤酒涨价更多与成本端瓦楞纸价格17年上涨幅度较大导致包装成本上扬以及原料端大麦价格的上扬有关。啤酒厂商近年来的涨价,更多是成本端倒逼下的行为,是一种转嫁给消费者的行为。而随着18年相关原料价格的回落,此后啤酒厂商涨价的动机明显会弱很多。

如果涨价并非是可永久持续的增长策略,那么啤酒行业的破局之路又在何方呢?


破局:产品高端化

对如今的啤酒大厂而言,走产品高端化路线,或许是最佳的破局之策。

常年在低端产品低毛利率、价格战的窘境中谋生,让众多啤酒大厂都感到了疲惫不堪。而在华润、青岛等为低端产品市场份额争的头破血流之时,百威英博却已经在中国高端啤酒领域占据了领先优势。

百威英博,是国际啤酒界巨头,其于1984年开始通过向珠江啤酒提供技术的方式切入中国市场。如今经过几十年发展,其已成功位列中国啤酒前五大巨头之一。而在高端啤酒领域,百威英博远超华润、青岛等,如今其高端啤酒市场份额高达46.6%,对比排名第二的青岛啤酒14.4%的市占率,可谓遥遥领先。

 

百威英博如此看重高端啤酒产品的发展,与高端啤酒产品远超低端产品的毛利率有关。从毛利率方面,高端啤酒的毛利率可以高达60%左右的水准,与中国神酒贵州茅台高达90%的毛利润相比,虽然有较大距离,但是比之低端啤酒毛利10%——30%的水平,明显好上不少。

如此暴利,青岛、华润等大厂眼红不已的同时,也着力加紧布局中国高端啤酒市场。

2017年,华润啤酒提出要启动品牌重塑,以产品组合高端化为长期战略。随即,2018年,华润啤酒相继推出核心品牌“勇闯天下SuperX”“匠心营造”“马尔斯绿”,与之前的“脸谱”形成其高端品牌的四大金刚系列。同时,2018年,华润啤酒还收购了世界500强企业、知名品牌酿酒集团喜力的中国区业务。

青岛啤酒在产品高端化方面,也是重拳出击,大手笔不少,相继推出了奥古特、鸿运当头等产品加码高端市场。受益于此,其高端产品销量占比近年来呈现逐步提升的趋势。

 

现如今,由于高端化产品战略的推行,各大啤酒大厂的吨酒价格也有了明显提升。2014—18年,青岛啤酒吨酒价格从3124.2元一吨提升至3267元一吨;重庆啤酒吨酒价格从2919.05元一吨提升到3543.37元一吨,提升比例高达17.62%。

但中国啤酒市场高端及超高端类别的消费量占比仍然不过是16.4%,比之美国这样成熟啤酒市场高端占比42.1%的比率,明显不足。当然,这也意味着未来啤酒市场发展的空间非常广阔。

啤酒股会被热捧吗?

相对于白酒股的热度,啤酒股明显还不够热。市场好奇的是,啤酒股能否受益于这高温的夏天,也热起来?

夏季是啤酒消费的传统旺季,这或许也是啤酒股躁动的一个因素。但是啤酒股如果要达到白酒股一样的热度,就必须市场出现一致的做多共识。

一方面,啤酒股虽然也是消费股的一种,也受益于消费升级的影响,但是其属于可选消费品系列,而非必选消费品系列,所以其很难出现如海天味业这样的基因,也无法做到如万宝路香烟的制造商莫里斯一样,行业增速一般,却能享受行业大部分利润。

另一方面,啤酒行业整体增速一般,提价动能不足,提价空间较小,对价格敏性过高,再加上行业比较分散化的竞争格局,也很难复制家电等行业的规律,诞生出入格力电器这种寡头企业,受到资本市场的追捧。

如今,经过一轮上涨后,啤酒股的估值也不低,板块内只有青岛、华润等有数啤酒股龙头表现颇佳,不怎么容易受到今年疲弱的大势影响,而其它二三线的啤酒股,股价走势虽然时有跟涨,但总体仍显疲弱,受提振效应不明显。

这个炎热的夏天,喝喝啤酒降降温,是个好idea;至于追涨啤酒股,期待翻身,华润、青岛等部分龙头,或许还有关注的空间,至于其它二三线标的,则应保持谨慎态度。

本文作者 老湿

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