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网宿科技:营收稳定增长,业绩反转需待行业回暖

网宿科技 300017

研究机构：东北证券 分析师：熊军 撰写日期：2017-11-01

业务量和营业收入保持增长,行业尚待回暖。2017年前三季度公司 实现营收37.97亿元,同比增长17.84%,归母净利润5.72亿元,同比减少37.53%,EPS 为0.2377元,同比减少38.58%。公司营业收入增长主要是公司业务增长以及韩国CDNetworks 纳入合并报表所致;公司净利润下滑主要是因为投入加大导致公司管理费用和销售费用率都有较大的上升,另外公司上半年的海外收购的短期支出也给公司业绩造成了不小的压力。

CDN 业务持续增长,继续领跑全行业。2016年中国CDN 行业市场规模已经达到了143.9亿元,在市场需求与互联网应用不断增长的大背景下,公司凭借自身产品在性能、稳定性、服务水平等方面的优势,继续保持了在CDN 行业的领先地位,2014年公司在CDN 行业的市场占比达到了43%。2017年8月15日,公司同意以自有资金4亿元认购中国联通非公开发行股票,依靠联通强大的客户资源,与电信运营商的强强联手有望给公司未来业绩注入新的增长动力。

积极进行外延并购,公司加快海外战略布局。公司在上半年完成收购韩国公司CDNetworks 97.82%的股权和俄罗斯公司CDN-video 70%的股权,体现出公司正在通过外延并购实现海外布局的加速。通过内生加外延策略的实施,公司实现了海外业务的加速覆盖,产品解决方案逐步完善,为直播出海、游戏出海、跨境出海、企业网站出海等各行业提供一站式解决方案,公司的海外节点已经覆盖了全国几十个国家和地区, 随着“一带一路”蓝图的深度展开,公司将继续完善海外业务平台,加速海外市场拓展。

盈利预测及投资建议:CDN 行业竞争有可能在未来趋于缓和,公司长期发展潜力优质。预计公司2017年-2019年归母净利润分别为10.52亿元、12.40亿元、14.51亿元,EPS 分别为0.44元、0.51元、0.60元, 当前股价对应动态PE 为25倍、21倍、18倍,维持“增持”评级。

风险提示:CDN 价格竞争持续;运营商CDN 领域拓展不及预期。