鹿得医疗，新三板精选层的鱼跃医疗

（原标题：鹿得医疗，新三板精选层的鱼跃医疗）

万众期盼的新三板精选层开市正式进入倒计时，7月1日迎来首次网上打新。

据统计显示，截至7月5日，已有70家企业获全国股转系统受理，32家企业通过审核，其中一家主业为家用医疗器械的公司备受瞩目，他就是鹿得医疗。

作为一家在医疗行业深耕多年，技术实力雄厚的医疗公司，有哪些看点？

鹿得医疗的主营业务包括家用医疗器械为主的医疗器械及保健护理产品的研发、生产和销售，主要产品包括血压计、雾化器、听诊器和冲牙器等，公司拥有74项专利技术，产品远销欧洲、亚洲、美洲等区域的全球多个国家和地区。

作为一家在医疗行业深耕多年，技术实力雄厚的医疗公司，与 A 股可比公司相比，继续增长的空间有多大？

01家用医疗器械龙头，领跑海外市场

根据 Evaluate MedTech 的统计，2011 年全球医疗器械市场销售额为 3,529 亿美元，2017 年增长到4,050亿美元。Evaluate MedTech预计，2017-2024年全球医疗器械市场销售额仍将以年复合增长率 5.6%高速增长。

目前，鹿得医疗以境外市场为主要销售区域，产品已出口至欧洲、亚洲、美洲等区域的全球多个国家和地区。

鹿得医疗产品销售地区分布，数据来源：公司年报

欧洲地区是公司最重要的市场之一，产品在欧洲市场拥有稳定的客户群体和市场份额。公司产品在欧美发达国家获得良好市场口碑后，在亚洲地区的销售额得到稳步提升。 2019 年，欧洲地区销售占比达 42.74%。 2017 年、 2018 年和 2019 年，公司对境外客户的销售收入分别为 23,232 万元、 24,594 万元和 26,460 万元，占全部销售收入的比例分别为 82.30%、 83.68%和 87.04%。根据中国海关出口数据， 2018 年公司机械血压表、听诊器出口金额在境内企业中均排名第一，电子血压计、雾化器的出口金额也位居前列。

02国内发展潜力巨大

在海外取得了辉煌业绩的同时，鹿得医疗早已认识到国内市场的广阔。

过去三十年我国人均期望寿命增加了9.4年，但人均健康期望寿命只增加了8年，这说明公众的健康状况并没有跟上寿命增长的脚步。与此同时，伴随着各项措施与政策，中国整体医疗健康产品市场迎来了快速发展。（《2019中国家庭医疗健康消费趋势报告》）

根据中国医药物资协会的统计，2009 年-2018 年，我国医疗器械市场销售额从 812 亿 元增长到 5,304 亿元，年复合增长率达到 23.19%，发展潜力巨大。

从具体布局来看，鹿得医疗已经在医药连锁，医疗资源渠道开拓和互联网医疗三大领域同时“开弓”。

基于境内外市场情况的不同， 公司分别采取不同的销售模式。在境外市场主要以 ODM 模式为主；在境内市场则以自有品牌销售和 ODM 模式相结合，其中自有品牌销售主要采用经销方式。 自主品牌“SCIAN 西恩”已经越来越受到境内消费者的欢迎，曾获得“江苏名牌产品” 、 “江苏省著名商标” 、 “南通名牌产品” 等荣誉称号。

公司主营业务收入分销售模式统计情况如下:

鹿得医疗作为国内较早进入家用医疗器械行业的生产企业，凭借良好的产品质量和市场口碑，与多家大型连锁药房建立了稳定的业务合作关系，并开发了大批内贸公司客户。

公司及全资子公司鹿得贸易负责国内销售，主要采用经销商+直销模式，大部分通过经销商方式进行销售，小部分通过电子商务等渠道直销。目前，鹿得医疗在国内电商及新媒体渠道均实现了快速拓展。

同时，鹿得医疗扩展电子商务销售，京东与天猫两大主流电商平台均有西恩旗舰店，积极打造智慧健康领域的“硬件+互联网+健康内容及服务+数据”生态模式。

03营收持续增长，研发投入稳定

2019年，鹿得医疗实现营业收入3亿元，同比增长3.43%；实现扣非净利润2863.73万元，同比增长49.94%。营收微增的情况下，实现了净利润的大幅增长。

鹿得医疗历年收入及增速 来源：安信证券

在2017年至2019年间，鹿得医疗的营收及利润率持续增长，对于家用医疗器械市场，技术含量高、智能化程度高、多功能集成度高的产品利润率较高，产品的技术附加值和先进程度更高。 且企业每年研发投入比稳定增长，对于高新技术企业来说，只有研发投入高，研发创新成果多的企业，市场竞争力才会更强。

公司已取得国家知识产权局授权的专利 74 项，其中发明专利 6 项，拥有多项自主研发的核心技术，包括血压表自校准技术、膜盒式压力传感器自动化生产技术、血压表防 震技术、听诊器悬浮变频膜片技术、血压测量算法、零点和满度自动校准技术、压缩式雾化 器降噪技术等。

目前市场上，与公司业务具有可比性的上市公司主要有鱼跃医疗、乐心医疗、九安医疗三家企业。

虽然营收规模低于九安医疗、乐心医疗，远低于鱼跃医疗，但是净利润要高于乐心医疗。

鹿得医疗停牌前市值 10.18 亿元，市盈率仅为31，为可比对的三家公司中最低的，市值及估值可提升空间很大。

本次挂牌精选层获受理后，鹿得医疗本次公开发行股票拟募集资金1.27亿元，扣除发行费用后，将按照投资项目的轻重缓急投入下列项目：医疗器械产品及配件智能升级技改项目、研发中心建设项目、鹿得大数据新零售项目。

图片来源：鹿得医疗公开发行说明书

本次募集资金投资项目中的医疗器械产品及配件智能升级技改项目将新增 80 万台雾化器、75 万台电子血压计产能和内部配套消化的 350 万套机械血压表配件产能。

随着募集资金投资项目的建成投产，公司产品的产能将得到大幅提升，研发中心建设项目的实施更将为公司的技术创新提供可靠支持，全面提升公司的核心竞争力。

总体来看，公司具有良好的研发创新能力和生产技术水平，产品性能质量具有较强的竞争力。在海外营收稳健增长的同时，鹿得医疗进一步深耕国内市场，大力推广自有品牌“西恩”，升级营销体系。随着募集资金的到位，公司生产能力、品牌建设、营销体系等方面将会有大幅度提升，必将成为新三板精选层的“鱼跃医疗”！