华发股份：业绩增速延续高位，精工匠制广受市场好评丨半年报拆解?

文/乐居财经研究院 陈晨

楼市不断降温，房地产行业传统融资渠道延续收紧。融资难、利率高成为挡在大部分房企前行道路上的绊脚石。但如果有房企在这个关键节点抓住机会突围，便能实现弯道超车。

华发股份便是这样的一家房企。2019上半年，在房企巨头林立的粤系品牌中，立足珠海的华发股份脱颖而出，成为一匹黑马。

业绩增速延续高位，半年销售436亿元

日前，华发股份(600325.SH)披露公司2019年半年度报告。

2019上半年，华发股份实现签约销售金额435.90亿元，同比增长72.18%；签约销售面积179.05万平方米。新开工面积338.86万平方米；竣工206.86万平方米；在建面积1,158.48万平方米，同比增长45.39%。

华发销售业绩增速延续高位。在2018年，华发股份的签约销售金额就同比增长87.64%至582亿元。如今，华发股份仅上半年便已完成去年一整年销售业绩的3/4。

从区域来看，2019上半年，华发股份珠海区域销售达到153.98亿元，与去年同期相比增幅明显；华东区域销售金额突破168.73亿元，销售业绩大幅增长；华中区域、华南区域、北方区域、山东区域等区域合计实现销售金额113.19亿元。

据华发表示，销售增长强劲主要因公司坚持一盘一策、精细管理的策略，通过价值梳理和客户导入，多元化快速提升存货去化。

在项目拓展上，华发股份追求“稳”中求进，拓展方式多管齐下。2019上半年，公司通过公开竞购、合作开发、城市更新等多种方式，以较低溢价斩获一批优质项目。报告期内，公司成功获取土地（合并口径）计容建筑面积合计约97.2万㎡。新增土地储备位于上海、天津、武汉、珠海等多个城市，区域布局进一步优化。公司城市更新业务稳步发展，除珠海区域多个项目已取得更新前期主体资格外，公司已在广州、深圳、中山、江门等重点城市大量梳理并研究更新项目，力求异地区域多点开花。

营收净利双增，经营性现金流净额涨超2倍

上半年，华发股份实现营业收入142.24亿元，同比增长50.84%；净利润16.55亿元，同比增长24.94%；归母净利润13.83亿元，同比增长2.84%。加权平均净资产收益率（ROE）达到11.1%，较上年同期增长增加0.63个百分点。截至报告期末，公司总资产为2053.67亿元，比上年度末增长12.71%。

在现金流量方面，上半年，华发股份经营活动产生的现金流量净额128.42亿元，同比增长208.85%；投资活动产生的现金流量净额为-150.78亿元，同比投资净流出增加17.4%；筹资活动产生的现金流量净额64.08亿元，同比减少49.32%。

对于上半年公司现金流量净额的变动，华发股份在半年报中表示，主要因预收售楼回款增加、投资净流出增加，及融资款净流出增加所致。

（来源：华发股份2019年半年度报告）

创新融资方式，助力企业资金融通

房地产行业属于资金密集型行业，项目开发需要长期且充足的资金支持。房企负债率普遍较高，华发股份也不例外。但更为关键的是，企业融资要通畅。

目前，房地产行业传统融资渠道延续收紧态势，需创新融资方式助力企业资金融通。并且随着央行货币政策及金融监管政策的出台，房地产行业整体的融资难度和利率水平均不断上升，加上公司业务的高速发展，对公司的经营效率、资金流动性、销售回款速度等提出了更高的要求。公司必须加快销售回款，拓宽融资渠道，探索新的融资模式，并充分利用资本市场上的优势加大再融资力度。同时加强资金管理，努力降低资金成本，提高资金使用效率，确保现金流安全。

截至2019 年 6 月 30 日，华发股份货币资金为235.41亿元，同比增长23%。

此外，2019上半年，华发股份成功落地永续中票、长租公寓类REITS业务、供应链ABS、超短融等创新产品业务，进一步拓宽融资渠道，盘活存量资产。

报告期内，华发股份控股股东珠海华发集团有限公司（以下简称“华发集团”）作为发行主体，以承包商及供应商对公司及下属公司的应收账款债权为基础资产，开展储架式供应链金融资产证券化业务（以下简称：“供应链ABS”）。本次供应链ABS的发行总规模不超过人民币100亿元。

为优化公司有息负债结构、做好供应商上下游管理,公司控股股东华发集团拟作为发行主体，以上述供应链ABS相同的基础资产，在银行间市场交易商协会注册供应链金融资产支持票据（以下简称“ABN”）。本次供应链ABN的发行总规模不超过人民币50亿元，有效期两年，单期发行期限不超过1年。上述供应链ABS及供应链ABN的发行总规模合计不超过人民币100亿元。

此外，报告期内，公司信用评级上调为“AAA”，为公司开展资本市场融资、改善资金资本结构、实现可持续发展提供保障。“15华发01”公司债券评级结果由“AA+”上调至“AAA”，购房尾款ABS主体评级也上调至“AAA”，为公司下一步融资工作提供了支持。

公司资金资本运作和财务管控水平不断提升。

（来源：华发股份2019年半年度报告）