电力及公用事业行业周报:浩吉铁路投产在即,两湖一江煤炭供应迎来新格局

本周关注: 浩吉铁路投产在即,两湖一江煤炭供应迎来新格局。 浩吉铁路(原蒙西至华中铁路)是当前世界在建最长的铁路项目,国家“北煤南运”新的战略大通道,北起内蒙古浩勒报吉站,终点至江西吉安站,全长1813.544公里,设计时速 120公里。荆州市至岳阳市时速为 200km/h,由原普通列车更改为动车组, 2019年建成通车,规划输送能力超过 2亿吨/年,途经内蒙古、陕西、山西、河南、湖北、湖南、江西等 7省区。

按照规划,浩吉铁路承担的煤炭供应主要来自呼吉尔特、宁东、翰林等地,其中 50%以上到达湖北,湖南、江西各占 30%、 20%。 为实现较大的起始运输量,国家提出修建“靖边-神木”支线等要求,相关配套同步建设、同步接轨。到 2020年,确保浩吉铁路至少完成运量 6000万吨。 这两条南北、东西向铁路大动脉在江西新余河下站交汇,随着 9月 24日浩吉铁路的投入运行,国家北煤南运新的战略通道正式打通,将彻底改变过去中国煤炭资源由西至东,再经过海运江运才能到达华中、华南地区的状况。

浩吉铁路初步定价为 0.18元/吨·公里,实际定价可能高于此水平。 此前,浩吉铁路初步定价为 0.18元/吨·公里,并允许按照相关运输规则,结合煤运需求淡旺季特点采取浮动机制。有业内人士向记者透露,开通后的实际运费很可能出现只高不低的情况,预判在 0.2元/吨·公里左右。 但从市场角度看,这一价格区间并不占优。“以 0.18元/吨·公里来算,运输最多发至湖北,到了江西地区优势全无。若按照 0.2元/吨·公里,发运半径将进一步缩短。而且部分配套设施仍在建设,浩吉铁路的作用尚未真正发挥出来。”浩吉铁路(蒙华铁路)将于 9月 24日通车, 建议关注湖北江西湖南电力公司长源电力、湖北能源、 赣能股份、 华银电力等。

板块涨跌幅: 本周上证综指下跌 0.8%、创业板指下跌 0.3%、万得全 A 下跌 0.8%。公用事业行业细分领域中,火电、水电、热电、新能源发电、燃气申万指数分别上涨-2.1%、 +0.4%、 -1.9%、 -2.0%、 +0.5%。

个股涨幅前五: 光正集团(+10.2%)、 ST 升达(+7.7%)、韶能股份(+7.0%)、中天能源(+6.9%)、东方环宇(+5.6%)个股跌幅前五: 豫能控股(-9.1%)、安彩高科(-8.4%)、红阳能源(-7.2%)、东方能源(-6.8%)、华电国际(-5.9%)各版块估值情况:火电市净率处于 2016年至今底部。 1) 火电: 火电申万指数最新 TTM 市盈率为 17.31倍,2016年年初至今市盈率区间为 10.98倍~36.50倍;火电申万指数最新市净率为 1.01倍, 2016年年初至今市净

率区间为 0.96倍~2.05倍。 2) 水电: 水电申万指数最新 TTM 市盈率为17.08倍, 2016年年初至今市盈率区间为 14.65倍~23.46倍;水电申万指数最新市净率为 2.26倍, 2016年年初至今市净率区间为 1.68倍~2.77倍。

3)新能源发电: 新能源发电申万指数最新 TTM 市盈率为 25.86倍, 2016年年初至今市盈率区间为 21.99倍~39.19倍;新能源发电申万指数最新市净率为 1.31倍, 2016年年初至今市净率区间为 1.26倍~4.08倍。 4)燃气:

燃气申万指数最新 TTM 市盈率为 31.21倍, 2016年年初至今市盈率区间为 23.96倍~43.36倍;燃气申万指数最新市净率为 1.73倍, 2016年年初至今市净率区间为 1.60倍~3.51倍。

电力、煤炭数据跟踪: 动力煤现货价达到 582元/吨,较 6月末高点 606.4元/吨有所下滑。 6大发电集团煤炭库存达到 1578万吨,电厂库存稳步下降。 1~8月用电量增速 4.5%, 用电需求增速放缓; 下半年水电发电量增速下滑。 8月官方制造业 PMI 为 49.5,连续 4个月低于 50。

行业动态: 1)统计局公布 2019年 8月份能源生产情况。 2)中国能源报:

我国煤运格局将变,“两湖一江”进入“动力煤的三天包邮区”。 3) 澎湃新闻:“十三五”期间要淘汰落后的煤电机组 2000万千瓦的任务已经提前完成。 4) 发改委: 1~8月全国全社会用电量同比增长 4.5%; 8月份,全社会用电量同比增长 3.6%,增速比上月回升 0.9个百分点。

投资建议:大盘走弱、经济放缓,电力板块迎来配置时机。 1)煤价下行,火电板块盈利持续复苏: 工业用电需求走弱、房地产产业链增速放缓,火电增速承压。煤矿新增产能储备充足,二季度矿难影响消退后,产量快速增长。煤矿产能释放快于下游需求,煤矿库存增速达到供给侧改革后的最高水平。 建议关注全国性火电龙头华电国际、国电电力等;区域性优质火电标的京能电力、 建投能源、皖能电力、长源电力等。 2) 厄尔尼诺提升来水,水电价值属性凸显: 从历史数据来看,厄尔尼诺衰减年全国水电出力较好。 主要水电生产省份中,福建、广东、内蒙古、湖南、云南今年上半年水电利用小时增长较快,增速分别为 81.2%、 55.2%、 63.6%、 53.4%、18.8%;甘肃、广西、贵州、四川、湖北增速分别为 8.1%、 4.8%、 5.7%、1.2%、 -5.2%。 建议关注长江电力、 国投电力、 川投能源、 桂冠电力、 韶能股份等。 3)核电重启,核电项目推进加速: 自 2015年核准 8台新建核电机组后,中国核电行业经历了 3年多的“零审批”状态。 2019年核电重启,推荐中国核电、 中国广核。 4)消纳保障机制出台,利好新能源发电中长期发展: 2019年 5月,消纳保障机制正式出台, 2020年 1月 1日起全面进行监测评价和正式考核,有助于建立风电、光伏消纳的中长期机制。建议关注风电、光伏运营上市公司福能股份、中闽能源、 太阳能等。

下周大事提醒: 1) 9月 23日:福能股份、红阳能源股东大会召开; 2) 9月 24日:涪陵电力股东大会召开; 3) 9月 27日:珈伟新能、乐山电力、协鑫能科股东大会召开。

风险提示: 煤价上涨或超预期;来水或不及预期;上网电价下降幅度或超预期; 弃风弃光或加剧