证券行业9月经营数据点评:业绩维持增长趋势,关注三季报行情

概况9月, A 股 36家上市券商合计实现营业收入 203.82亿元,净利润合计 67.34亿元,环比分别+10.14%、 -1.17%,同比(可比口径)分别+27.20%、 +30.62%。 1-9月, 上市券商(不包括红塔证券) 累计实现营业收入合计 1839.37亿元, 累计净利润合计 699.05亿元,累计同比 (可比口径)分别+37.11%、+51.45%。 以上均剔除子公司分红影响。

观点低基数下业绩增速保持强势,建议关注三季报行情。 从月报公布数据看,上市券商 Q3净利合计 185亿元,较 Q2环比+10%,前 3季净利累计同比+51.45%,上半年累计同比+51.71%,仅微降 0.26pct,业绩增速依然强势,目前影响业绩问题主要还是股票质押减值计提,但由于去年 Q4仍低基数, 预计全年业绩增速能维持前三季度增速势头。 8月以来证券板块政策利好不断,券商两融、投行等业务持续松绑,流动性得到补充,并有望打开杠杆空间, 当前板块估值处于历史低位(2013年以来的 20分位),安全边际较高, 在业绩改善和监管政策宽松预期下,继续看好证券板块的配置价值。 个股方面建议关注中信证券、华泰证券和招商证券。

经纪业务: 9月市场延续震荡走势行情, 上证综指单月微涨0.66%, 全月 A 股日均成交额 5654亿元,环比+26.49%,同比+117.42%。 1-9月 A 股累计成交额较去年同期+39.41%。

投行业务: 9月券商投行股权类融资规模 1348亿元,环比+43.36%,同比+175.42%, 1-9月股权融资规模 10792亿元,同比+3.56%,其中 IPO 规模 1400亿元,同比+21.33%,增发规模 5288亿元,同比-19.02%。 9月券商债券承销规模 6986亿元,环比-1.44%,同比-8.20%; 1-9月累计债券承销规模54247亿元,同比+46.27%,维持良好增长趋势。

信用交易: 9月两融日均余额 9591亿元,同比+13.56%,环比+5.71%,截至 9月末,两融余额 9489亿元,较 8月末+2.44%,较年初+25.57%,8月 7日,证金公司下调转融资费率, 8月 9日,沪深交易所对两融标的大扩容,并同时取消最低维持担保比例,两融规模预计将迎来大幅提升。 截至 9月末, 年初以来券商口径股票质押参考市值 5666亿元, 较 8月末+8.27%。

资产管理: 9月新发行集合产品份额 38.78亿份, 1-9月累计新发行份额 945.23亿份,同比-41.45%, 降幅较上月扩大,券商资管规模自资管新规颁布以来持续收缩势头仍未扭转。

行业估值处于历史低位。 截至 10/16,券商 PB 1.54倍, 位于 2013年以来 20分位处(2013年以来券商 PB 均值 1.97倍,中值 1.81倍), 处于历史低位, 安全边际较高。