中科曙光（603019）：2024年盈利能力提升但营收下滑，需关注应收账款和现金流

营收与利润

2024年，中科曙光（603019）实现营业总收入131.48亿元，同比下降8.4%。尽管营收有所下滑，但公司的盈利能力却有所提升，归母净利润达到19.11亿元，同比增长4.1%，扣非净利润为13.72亿元，同比增长7.34%。特别是第四季度，营业总收入为51.06亿元，同比下降22.57%，但归母净利润为11.42亿元，同比增长5.16%，显示出公司在利润端的韧性。

盈利能力

公司2024年的毛利率为29.16%，较去年同期增长11.04%，净利率为15.16%，同比增长15.88%。这表明公司在控制成本和提高产品附加值方面取得了一定成效。然而，三费（销售费用、管理费用、财务费用）占营收比为8.16%，同比增长21.31%，显示出公司在费用控制方面仍有改进空间。

现金流与资产负债

公司2024年的每股经营性现金流为1.86元，同比下降22.43%，反映出公司在经营活动中的现金流压力较大。货币资金为65.17亿元，同比下降9.4%，主要由于购建固定资产、无形资产、对外投资增加以及归还银行借款所致。此外，有息负债为91.93亿元，同比增长38.27%，短期借款减少86.26%，长期应付款增加111.35%，显示出公司在债务结构上的调整。

应收账款与存货

公司2024年的应收账款为22.68亿元，同比下降10.30%，但仍需关注其应收账款与利润的比例，该比例已达到118.69%，表明公司可能存在一定的回款风险。存货方面，虽然未提供具体数据，但从公司优化订单预测、供应保障和排产模式来看，公司正在努力提高库存周转率。

行业与地区分布

从主营收入构成来看，IT设备是公司最主要的收入来源，占比达89.04%，毛利率为27.34%。软件开发、系统集成及技术服务占比10.61%，毛利率较高，达到43.71%。按地区划分，北部大区贡献最大，占比47.34%，其次是东部大区，占比33.38%。各地区的毛利率差异较大，西部大区的毛利率最高，达到40.53%。

未来发展与风险

展望未来，中科曙光将继续聚焦高端计算产业，特别是在人工智能、算力基础设施建设等领域加大投入。公司计划通过技术创新和产品升级，进一步提升市场竞争力。然而，公司也面临技术风险、供应链风险和政策风险。尤其是在当前复杂的国际环境下，公司需应对美国商务部“实体清单”带来的采购限制，以及政策支持力度不足或国内外政策不协调等问题。

总体而言，中科曙光在2024年实现了盈利能力的提升，但在营收下滑、现金流压力和应收账款管理等方面仍需引起重视。

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