财报快递｜万马科技2025年度营收大增近三成，净利增速仅为营收增速一半，车联网业务毛利率下滑

万马科技股份有限公司发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入7.25亿元，同比增长29.24%；归属母公司净利润4704.27万元，同比增长13.88%；扣非归母净利润4538.75万元，同比增长33.95%；经营活动产生的现金流量净额5641.00万元，同比大幅增长781.76%，实现由负转正。

从业务结构看，公司三大业务板块表现分化。车联网行业收入达3.81亿元，同比大幅增长49.33%，占总营收比重提升至52.59%，成为公司最主要的收入来源。通信行业收入3.10亿元，同比增长16.13%。医疗行业收入3396.44万元，同比下降12.74%。值得注意的是，公司海外业务收入1.82亿元，同比激增130.45%，占总营收比重提升至25.15%。

报告期内，公司积极拓展业务应用领域，成功开拓L4级无人驾驶和电网等领域客户。在车联网领域，公司持续加码研发创新，着力构建核心技术壁垒，加速拓展海外市场份额，已与吉利、理想、上汽等十余家知名车企建立深度合作。通信类业务方面，公司在巩固与三大运营商合作的基础上，业务版图逐步延伸至智算数据中心、工业控制、电网等领域。

年报显示，万马科技2025年度业绩变化主要原因：一是车联网业务规模扩张带动收入增长，但相关服务成本增加导致该业务毛利率同比下降9.45个百分点至38.58%；二是公司持续加大研发投入，全年研发费用达5953.19万元，同比增长24.71%；三是海外业务快速扩张，但面临汇率波动等市场风险。

费用方面，公司销售费用8034.88万元，与上年基本持平；管理费用4378.26万元，同比增长10.16%；财务费用为-92.84万元，同比大幅下降119.84%，主要系汇率波动影响，报告期内产生汇兑收益530.97万元，而上年同期为汇兑损失123.66万元。

年报显示，公司应收账款期末余额达5.73亿元，占总资产比例高达49.11%，较上年末增加11.61个百分点，主要系收入增加所致。公司货币资金1.02亿元，短期借款5989.15万元，流动比率1.52，速动比率1.41，短期偿债能力尚可。公司2025年度拟不进行利润分配，未分配利润将主要用于保障日常经营活动资金周转与核心业务持续扩张。

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