北信源2025年度费用率飙升，研发投入逆势增长5.76%收入下滑拖累

根据北信源（300352）2025年度年报分析显示，在营业收入大幅下滑40.81%的背景下，公司期间费用总额仅下降6.25%，导致费用率全面飙升。 销售费用、管理费用、研发费用、财务费用合计3.98亿元，占营业收入的比例从2024年的73.24%飙升至2025年的130.13%，费用率异动显著。

具体来看：- 销售费用1.36亿元，同比下降6.25%，降幅远小于收入降幅。销售费用率从28.02%升至44.38%，上升16.36个百分点。销售费用中职工薪酬等刚性支出占比较高，未能随收入同步缩减。- 管理费用1.18亿元，同比下降12.78%，管理费用率从26.27%升至38.71%，上升12.44个百分点。管理费用中职工薪酬0.71亿元，同比增加16.80%，与收入下降趋势相反，主要可能因人员结构调整或离职补偿增加。- 研发费用1.37亿元，同比逆势增长5.76%，研发费用率从25.06%升至44.77%，上升19.71个百分点，成为费用率上升的最大推手。公司研发投入持续加码，主要投向信源密信AI平台、智慧终端一体化管理平台等新项目。研发人员薪酬0.92亿元，同比增加2.11%，保持稳定。- 财务费用0.07亿元，同比下降14.07%，财务费用率从1.56%升至2.27%，上升0.71个百分点。利息费用0.06亿元，较上年0.09亿元减少，主要因短期借款减少。

费用率飙升的直接后果是营业利润大幅恶化。2025年营业利润为-3.69亿元，较2024年的-1.68亿元亏损扩大119.64%。即使不考虑信用减值损失，仅期间费用就已超过营业收入，导致主营业务本身无法覆盖运营成本。

从员工人数看，报告期末在职员工950人，较2024年末的？2024年末员工数未直接给出，但2025年员工总数950人，其中母公司556人，主要子公司394人。2024年员工数？从文本中无法直接获取，但2024年销售费用和管理费用中职工薪酬合计约？2024年销售费用中职工薪酬？未单独列出。但整体员工规模可能有所缩减，但费用下降幅度有限。

研发投入的逆势增长体现了公司对AI和信创战略的重视，但短期内研发成果转化为收入的能力尚待验证。公司研发项目包括信源密信即时通信及移动办公平台、北信源AI平台等，均处于产品销售推广阶段，尚未形成大规模收入贡献。

费用结构的刚性特征意味着，若收入不能尽快恢复增长，公司将继续面临严重的费用压力。2025年公司已出现亏损，且审计报告被出具保留意见和内部控制否定意见，内部控制缺陷包括存货管理、增值税核算等问题，可能进一步影响运营效率。

（本分析不构成任何投资建议）

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