北信源2025年度系统集成收入暴跌74.54%，业务结构向软件产品倾斜

根据北信源（300352）2025年度年报分析显示，公司各业务板块呈现全面下滑态势，但下滑幅度差异显著，业务结构发生剧烈变化。 其中系统集成业务收入从1.52亿元骤降至0.39亿元，降幅达74.54%，成为拖累总收入的最大因素；而软件产品收入仅下降24.73%，相对抗跌，其营收占比从41.87%跃升至53.24%，首次超过半数。

分行业来看，政府行业收入1.01亿元（-43.99%），军工行业0.57亿元（-41.35%），金融行业0.18亿元（-55.79%），能源行业0.46亿元（-25.60%），其他行业0.85亿元（-38.79%）。所有行业均出现两位数下滑，其中金融行业降幅最大，接近六成。能源行业降幅最小，但毛利率同比骤降22.70个百分点，从80.22%降至57.52%，成为唯一毛利率大幅恶化的行业。

分产品维度，系统集成业务毛利率仅6.04%，且收入暴跌74.54%，其营业成本同步下降74.75%，毛利率基本持平。软件产品毛利率82.54%，但营业成本同比增加74.55%，导致毛利率下降9.93个百分点。技术服务毛利率68.50%，营业成本增加26.45%，毛利率下降13.43个百分点。其他业务（主要为硬件等）毛利率仅3.87%，同比下降6.73个百分点。可见，除系统集成外，其他产品的成本控制均出现不同程度的问题。

分地区来看，所有区域收入均下滑，且降幅普遍在30%以上。西北地区收入0.15亿元（-71.61%），西南地区0.12亿元（-69.04%），东北地区0.06亿元（-65.08%），境外收入仅4.58万元（-97.84%），几乎归零。华北地区作为最大市场，收入1.65亿元（-28.47%），降幅相对较小，占比从44.61%提升至53.91%。华东地区收入0.75亿元（-40.03%），占比24.59%基本持平。

销售模式方面，直销收入1.56亿元（-48.00%），经销收入1.50亿元（-30.89%）。直销占比从58.00%降至50.95%，经销占比从42.00%升至49.05%，渠道结构趋于均衡。

前五大客户合计销售额0.39亿元，仅占年度销售总额的12.62%，客户集中度较低，其中关联方销售额占比3.67%。前五大供应商合计采购额0.28亿元，占年度采购总额的25.15%，其中关联方采购占比7.97%。

业务结构的剧烈变化反映出公司传统系统集成业务受项目延迟影响严重，而软件产品作为核心业务展现出一定韧性。但软件产品毛利率的下滑提示成本压力正在上升。未来公司能否在“信源密信+AI”战略下实现新业务突破，将决定其能否扭转收入下滑趋势。

（本分析不构成任何投资建议）

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。