嘉麟杰2025年度内销收入增长24.84%成主力，外销却下滑3.84%

根据嘉麟杰（002486）2025年度年报分析显示，公司业务结构正经历显著的区域性变迁：内销市场以24.84%的增速成为增长引擎，而外销市场则出现3.84%的下滑。这一“内升外降”的结构性变化，不仅重塑了公司的收入地域分布，也带来了毛利率层面的分化。

数据呈现：内销占比跃升，外销规模收缩

2025年度，嘉麟杰内销收入为5.57亿元，同比增长24.84%，占总营收比重从2024年的37.73%提升至44.03%。外销收入为7.08亿元，同比下降3.84%，占总营收比重从62.27%降至55.97%。内销收入的增量（约1.11亿元）完全覆盖了外销的减量（约-2827万元），并驱动了整体营收6.98%的增长。

矛盾分析：内销毛利率下降，外销毛利率上升

值得关注的是，内外销市场的毛利率表现与收入增速呈现反向变动。内销毛利率为19.73%，同比下降1.45个百分点；外销毛利率为23.21%，同比上升1.79个百分点。这意味着，公司增长最快的市场（内销）盈利能力在减弱，而收缩的市场（外销）盈利能力反而增强。

从成本端看，内销营业成本同比增长27.13%，显著高于收入24.84%的增速，是导致毛利率下滑的直接原因。年报中并未详细解释内销成本增速高于收入的原因，但可能涉及产品结构变化、原材料成本波动或内销渠道的促销策略等因素。

产品维度：成衣是增长主力，面料毛利率异动

分产品来看，成衣业务收入8.83亿元，同比增长8.72%，是营收增长的主要贡献者，但其毛利率为19.13%，同比下降1.10个百分点。面料业务收入3.80亿元，同比增长3.24%，毛利率为27.30%，同比大幅提升3.78个百分点，触发“毛利异动”信号。面料毛利率的提升主要得益于营业成本同比下降1.86%，而收入保持增长，显示出面料业务在成本控制或产品结构优化方面取得了成效。

收尾嘉麟杰2025年的业务结构变迁清晰：内销市场正在快速崛起，但伴随而来的是毛利率的下行压力；外销市场虽规模收缩，但盈利能力有所改善。成衣业务是增长的火车头，而面料业务则展现了更强的盈利韧性。投资者需要进一步探究内销毛利率下降的具体原因，以及外销市场下滑是否具有持续性，这将是判断公司未来增长质量的关键。

本分析不构成任何投资建议。

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