计算机行业存储专题研究报告

智能时代即将来临，数据呈现“巨量、高速、多样、分层”四大特征。

随着半导体和云计算发展解决计算能力和成本问题，神经网络、深度学习在算法效率上实现突破，未来料将是智能时代，以人工智能、车联网等为代表的万物智能应用将使数据增速以远超流量增长方式指数级爆发，我们认为，数据将呈现“海量、高速、多样、分层”四大特征。

有数据的地方就有存储，“大存储”产业链可大致分为存储器、存储整机和存储服务三个层次。存储即是数据的“容器”，我们按照产业上下游关系将存储行业分为三个层次。上游主要是存储器等，例如DRAM、Flash等；中游主要是存储整机和解决方案，包括企业级(NAS、SAN、超融合等)、个人消费级(闪存)等。第三层是存储服务，将存储能力包装成服务提供给用户，例如云存储。

智能时代倒逼存储行业变革，四大趋势将可能打破现有的市场格局。万物互联对存储从吞吐率、容量、成本、扩容效率等提出更高要求。我们认为从全产业链看有四大趋势。1)为平衡性能及容量，新型材料如相变存储(PCM)应运而生；2)为应对高速访问场景需求，全闪存阵列(AFA)增速迅猛；3)从成本、灵活管理角度，软件定义存储(SDS)及超融合(HCI)成为热点；4)冷热数据分层需求明确，廉价的蓝光介质存储冷数据优势明显。我们认为，行业技术趋势将打破原有市场强者恒强的格局。

我国存储产业加速发展，政策红利和技术弯道超车带来国产厂商崛起机遇。国家战略投入存储芯片，剑指3000 亿半导体存储器市场规模；整机市场增长迅速，2015 年市场规模139 亿元，同比+15.9%，同时受益国产化，国产厂商在2015H1 已占据50%市场份额，技术层面，软件定义存储、超融合、蓝光等也料将带来国产厂商弯道超车机会。

风险因素：存储器国产发展不及预期，行业利益博弈加剧。

投资策略：大存储产业处在智能时代带来数据量加剧爆发的拐点，有望复制甚至超越流量增长红利的逻辑，我们看好全产业增量市场与新技术变革带来的投资机会。上游芯片：预计2019 年DRAM、NAND Flash 和相变存储分别达到428 亿、463 亿和8 亿美元市场规模，受益国产投入和物联网终端爆发式增长，看好NOR Flash 国产替代及新型存储市场空间。

推荐紫光国芯。存储整机：2015 年市场规模超130 亿，同比增长16%，未来有望保持两位数增长，受益去IOE 红利，国产化率在50%基础上预计会加速替代，同时在SDS、HCI 和蓝光灯新领域，国产厂商有望弯道超车国际巨头，推荐同有科技、易华录和浪潮信息。云存储服务：存储是计算、网络和存储三大IT 基础设施之一，公有云服务中云存储凭借低成本和弹性扩容优势，有望成为百亿级生意。推荐光环新网。