奶粉配方新政促行业洗牌贝因美获多家机构调研

节前一周(9月26日至30日)，深市约98家公司披露机构调研记录，调研数与前周基本持平。在震荡行情下，景气度回升的重卡行业、奶粉行业等获得机构青睐。

工业机械、重卡等制造业企业收获较多关注，其中潍柴动力、云内动力于周内分获4次、3次调研，在调研频次上领先。在调研机构数量上，搜于特与格力电器居前，均迎来逾50家机构调研。

潍柴动力于9月27日、28日接待4批次合计11家机构调研，就机构关注的重卡行业现状问题，公司称随着公路物流市场小幅增长和房地产固定资产投资上扬，重卡市场逐渐呈现出复苏态势，并预计下半年重卡市场有望稳步向上、持续发展，全年预计实现销售约60万辆。

重卡行业景气度呈现回升态势，奶粉行业也有望迎来拐点。10月1日，新的《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》正式出台，在此次“史上最严奶粉新政”正式落地前，9月29日，中金公司、中欧基金、尚雅投资等34家机构携手拜访了国内奶粉龙头贝因美。

贝因美上半年亏损2.14亿元，同比下降逾1倍。公司称期内收入及利润下滑的主要原因即受市场假冒奶粉事件，及奶粉新政配方注册过渡期行业秩序混乱的影响。

回顾此次奶粉新政，要点在于提升婴幼儿配方乳粉行业准入门槛，亮点为进口奶粉也将受到监管。办法对国内以及进口婴幼儿配方奶粉的申请注册、标签以及说明书等都做了详细的规定，并要求每个企业原则上不得超过3个配方系列9种产品配方等。

对此，贝因美表示将第一批提出申请，并争取在半年内申请完成配方注册，政府实施新政是希望行业集中度提升，提升消费者信心；由于即将被淘汰的杂牌目前低价抛售产品，导致奶粉出现价格战，贝因美预计2018年1月1日后可能会尘埃落定，还有一年多时间过渡。

业内也普遍认为，此次新政对奶粉行业也将产生“短空长多”的效应。招商证券此前研报指出，中小品牌退出后预计将空出200亿元以上市场份额。新办法提高了行业门槛和壁垒，贴牌代工模式将终结。渠道方面，母婴店及跨境电商等新兴渠道可能因大量中小品牌的退出而受影响，具有强大渠道网络优势的大品牌将占有更多市场。不过大量品牌退出市场，集中甩货将造成短期市场抛压，且市场产能消化问题也值得重视，行业有可能要经历供给端调整的过程，而原有品牌较少的公司可能会更快地适应过渡期。

另一方面，二胎红利有望兑现。据贝因美介绍，明年销量上会受益于二胎政策，从一二线城市妇产医院建卡数来看，情况非常火爆。小孩出生后六个月才会需要用奶粉，有滞后期，这些新生儿需求的爆发时间点预计在今年四季度和明年上半年。

在渠道拓展上，贝因美称正加大开拓电商渠道，目前主要途径一是天猫、京东和淘宝C店，二是集团公司在打造妈妈购一站式购物平台。其他业态上，婴童连锁仍有比较明显的优势等。

此外，因公司应收账款处于高位，机构对其总体回款情况也很关注，贝因美表示，涉及到销售进度和品类，某些终端出货会比较慢，公司会给予更长的时间回款。