首批天然气体制改革试点即将落地 五股望井喷

首批天然气体制改革试点将落地

前不久，福建已经成为第一个天然气价格改革试点。同时，八份天然气价改政策也已密集出台为此铺路。分析师表示，此次推出的四省市天然气体制改革试点，不仅仅是从价格角度考虑，主要关注点在于推进下游应用，在运营体制改革方面或许也将有新的动向。

近日，国家能源局油气司下发的《关于加快推进天然气利用的意见》(以下简称意见)提出，全面加快推进天然气在城镇燃气、工业燃料、燃气发电、交通燃料四大领域的大规模高效科学利用、产业上中下游协调发展，逐步将天然气培育成为我国现代能源体系的主体能源，通过推进试点、示范先行，有序支持重庆、江苏、上海、河北等省市开展天然气体制改革试点。

意见针对天然气下游消费领域多个板块提出了推进天然气利用的四大重点任务。主要包括实施城镇燃气工程。积极有序推进以气代煤，快速提高城镇居民气化水平，并开展天然气下乡试点；实施燃气发电工程。大力发展天然气分布式能源项目，鼓励发展天然气调峰电站，有序发展热电联产天然气电厂；实施工业燃料升级工程，积极推进工业燃料以气代煤代油；实施交通燃料升级工程。加大加气(注)站建设力度，加快推动重点领域应用推广。

对此，卓创资讯分析师刘广彬表示，这几点任务如能达成将有效改善国内天然气利用结构的矛盾，对未来天然气市场的发展存在重大利好。

此外，意见还针对目前制约天然气利用的发展定位不明确、体制机制亟待改变、支持政策不完善以及季节性调峰保供难题等四大结构性矛盾给出了相关指导意见。

刘广斌还称，预计“十三五”期间，在国家层面政策保障和资源供应保障的双重支持下，天然气市场投资以及市场化改革均将取得良好发展。

需要一提的是，11月14日，国家发改委决定在福建省开展天然气门站价格市场化改革试点。这是天然气第一个市场化改革试点。

在刘广彬看来，将福建作为价格改革试点，更多的是从价格市场化改革的角度来考虑，主要的方法是西气东输门站价格由上下游自行协商确定，并希望将未来取得的经验在全国范围内进行借鉴推广。

“而本次征求意见稿提及的四省市天然气体制改革试点，不仅仅是从价格角度考虑，主要关注点在于推进下游应用。” 刘广彬还表示，在运营体制改革方面或许也将有新的动向，例如燃气设施的相关标准、建设规范的出台，天然气消费结构改善、项目审批等等环节。当然也包含价格体系的改革。

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派思股份:新业务拓展致成本上升 燃气产业链加速布局

派思股份 603318

研究机构：海通证券 分析师：张一弛 撰写日期：2016-10-27

要点。派思股份今日披露2016年第三季度报告,2016Q1-3公司营收2.68亿元,同比增加20.84%,归属净利润245万元,同比下降81.75%,毛利率29.77%,下降6.69个百分点,EPS0.007元,同比下降82.5%;单季度来看,2016Q3实现营业收入6690万元,同比增长8.73%,归属母公司股东净利润138万元,同比下降71.23%,环比降低89.3%。

收入情况。公司2016前三季度营收2.68亿元,同比增长20.84%。单季度看,1-3季度收入分别为0.60亿元、1.41亿元、0.67亿元,同比增长38.97%、20.56%、8.73%,第三季度营收增速下降。

盈利情况:综合毛利率同比下降6.69个百分点,主要源于新增油料贸易增加成本所致。2016Q1-3公司综合毛利率为29.77%,同比下降6.69个百分点。分季度毛利率分别为19.86%、29.73%、38.69%,同比分别下降了12.22个百分点、3.01个百分点和7.94个百分点。

费用情况:管理费用率增长,销售/财务费用率下降。2016前三季度,公司销售费用0.05亿元,同比持平,销售费用率1.81%,同比下降0.36个百分点;管理费用0.49亿元,同比增加34.59%,管理费用率18.23%,同比上升1.86个百分点,主要源于新增业务和实施股权激励带来的相关费用增加;财务费用0.11亿元,同比增加1.78%,财务费用率4.12%,同比减少0.77个百分点。三费合计0.65亿元,同比增加24.65%,三费费率24.16%,同比上升0.73个百分点。

其他收益:营业外收支贡献占利润176.85%。2016前三季度,公司实现投资收益-0.03亿元,同比减少269.5%,占利润总额比例为-83.99%,同比下降78.91个百分点,主要源于联营企业收入下降、亏损增大;营业外收支0.06亿元,同比增加355.69%,占利润总额比例为176.85%,同比上升168.18个百分点,主要源于收到大笔政府补贴。

看点:分布式天然气、LNG。掌握分布式天然气领域最稀缺资源:在国家气改加速推进、分布式天然气开始崛起的背景下,公司大股东于15年9月收购荷兰小型燃气轮机OPRA控股权,我国小型燃气轮机进口依赖度高达90%,目前公司是行业内唯一拥有小型燃气轮机自主制造技术的公司,掌握分布式天然气领域发展初期最稀缺资源。进军LNG、拓展燃气产业链:16年7月,公司发布非公开发行预案,募集资金不超过7.3亿,分别投资于鄂尔多斯110*10^4Nm3/d天然气液化工厂和济南、石家庄的分布式天然气项目。鄂尔多斯LNG项目辐射半径1000公里的销售范围,以华北地区为目标市场,定位为调峰用气气源、市政燃气、车用燃料以及天然气分布式能源站气源,标志着公司进军气源领域,在天然气领域的产业链布局更加全面。

盈利预测:盈利预测与估值。预计公司16/17年归属净利润0.38亿、1.04亿元,对应EPS为0.10、0.29元。考虑公司小市值、在行业内的稀缺性、利润弹性及次新股高估值属性,给予公司2017年60倍PE,对应目标价17.40元,买入评级。

风险提示:(1)分布式天然气、LNG项目建设进度不达预期;(2)国际油气价格波动,天然气经济性下降。