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武钢股份情人节挥别A股 会否重蹈“神车”覆辙?

来源:证券日报 2017-02-14 07:26:35
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(原标题:武钢股份情人节挥别A股 央企整合下一案例要“上船”)

===本文导读===

【两钢合并】“中国神钢”情人节合并 股价会否重蹈“神车”覆辙?
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【业内观点】武钢股份情人节挥别A股 央企整合下一案例要“上船”

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“中国神钢”情人节合并 股价会否重蹈“神车”覆辙?

2017年的情人节,有两家A股上市公司将合二为一。上市18年后,武钢股份(600005)自2月14日开始不复存在,其资产将整体注入宝武集团旗下的宝钢股份(600019)。

在国企改革、供给侧改革和钢铁行业去产能的大背景下,2016年,宝钢和武钢开始进行战略重组。与南北车的合并类似,宝钢与武钢的整合也是在行政指令下操作运行的。因重组后体量巨大,坊间有称中国中车(601766)为“中国神车”,同样,重组后的宝武也被一些人称为“中国神钢”。

除开这一重组对宏观经济的意义,更多投资者关注的是,在官方所述、重组为企业带来的一系列利好的背后,新的宝钢股份究竟具备怎样的投资价值。若仅看二级市场的表现,类似案例已有前车之鉴。

近年来,上市公司之间合并重组的案例偶有发生。证券界有申万证券与宏源证券的合并,地产界有招商蛇口与招商地产的合并,轨道用车界有中国南车与北车的合并。

而上述企业合并之后,新的上市主体在二级市场的表现却十分消极。2015年,招商蛇口发行A股换股吸收招商地产,新的招商蛇口(001979)在深交所上市。通过此次整合,招商地产的A、B股同时转成了招商蛇口的A股,解决了B股的历史问题;同时,公司以混合所有制形式实现了产权多元化。

不过,虽然该笔重组从宏观上看拥有较强的战略性意义,但新的企业主体上市后,股价却从2015年12月30日最高23.9元,一路跌至2016年1月27日最低13.38元,一个月跌幅约44%。

另一个案例是,2015年完成合并重组的申万宏源(000166)。2015年1月26日,申万宏源上市后股价一路下挫,从上市当日最高价21.1元跌至2月9日最低14.82元,半个月不到跌幅近30%。而其后,公司股价更是一路跌至2015年9月15日的最低8.06元。

此外,让很多投资者印象深刻的中国中车是2015年6月9日正式在资本市场亮相的,随后公司股票连续两个交易日接近跌停。6月9日,中国中车开盘价为35.64元,而一个月后的7月8日,公司股价已跌至最低16.01元,区间跌幅约55%。

需要指出的是,因公司质地、市场环境、所处行业不同,前述案例的共性并不一定代表新的宝钢股份就将重蹈覆辙。

诸如,南北车合并之前,二者的股价已大幅上涨,市场人士认为这已提前透支了合并重组预期;而宝武合并之前,二者的股价表现却十分平稳。另外,申万宏源2015年的股价从21块跌到8块,期间经历了A股的非理性下跌。

从目前的情况来看,对于宝武合并后新的上市主体,大多数研究机构还是给出了偏正面的看法。

长江证券钢铁团队在研报中指出,虽然钢铁行业的自身属性决定了重组合并的短期效用可能有限,但立足长远,宝武合并带来的规模效应及部分品种集中度的提升,可以一定程度提升公司产品上下游的议价能力,铸造强者恒强的行业地位。

此外,钢铁行业的市场环境已开始呈现逐步好转的趋势。行业数据显示,2015年国内钢铁行业出现巨额亏损,2016年行业利润已开始好转,各个钢材品种吨钢利润开始反弹。

根据各钢企发布的业绩预告,截至今年1月底,已有22家企业净利润预计在2016年实现正增长、正盈利。华泰证券研究所认为,这一现象有望引发年报行情,使得钢企预期快速兑现。

在此背景下,宝钢股份及其吸并资产武钢股份2016年的业绩情况也表现亮眼。

宝钢股份1月17日发布的业绩预告显示,公司2016年全年净利润预计同比增长770%。而武钢股份1月25日发布的业绩预告称,公司2016年全年预计将实现大幅扭亏为盈、净利润4.06亿元左右。(证券时报)

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