白马股集体杀跌释放何种信号 三大炒作逻辑浮现

（原标题：白马股集体杀跌释放何种信号 三大炒作逻辑浮现）

证券时报网(www.stcn.com)04月28日讯

今日，大盘窄幅震荡，成交量较昨日明显减少。不过，值得注意的是，近期一度被看好的白酒、家电等消费类蓝筹股出现了集体杀跌现象，截至收盘，水井坊跌停，洋河股份跌近9%，格力电器、贵州茅台、美的集团等个股跌逾1%。

消费白马股虽然在弱市的背景下炙手可热，但经过长期间的上涨后，其是否存在估值泡沫值得深思。

“尽管从绝对估值来看，以消费股为主的“白马股”们尚没有超越其历史巅峰时期，但如果仔细测算这些稳定增长的消费类“白马股”所蕴含的盈利能力，其真实估值其实已经接近顶点。”分析人士表示，“以贵州茅台为例，该股目前的动态市盈率已经达到31倍，作为一个市值高达五千亿的大蓝筹股，要想维持当前估值水平，意味着其未来几年仍需保持30%左右的复合增长速度，这种要求显然存在着一定的压力。”

大消费白马股行情其实并不是股市波动大，投资者风险偏好降低追求业绩确定性而产生的结果，恰恰相反，是在弱市中，投资者的预期目标回报降低，加之白马股股性有所提高，其业绩确定性优势才能够弥补股性不足的缺点，成为市场抱团的热点。

此前，中信证券曾在其研究报告中指出，白马股炒作分为以下三种情况：

1)如果市场波动水平继续下降，那么还会有更多的投资者涌入这些白马龙头，寻求稳定回报，白马龙头逐步泡沫化；

2)如果市场波动水平维持当前水平，那么白马股稳定的预期收益率对很多投资者而言仍然具有吸引力，“抱团”仍然会持续，跌下来打开预期收益率空间就有新的投资者参与，但短期内再向上的空间也有限。

3)如果市场波动开始上升，其它高贝塔的股票通过择时就能够提供更多的可能性、更多的收益弹性，相应的白马龙头的吸引力开始下降，“抱团”结束。

分析认为，中国经济发展进入新常态决定了中国近期难以出现趋势性的牛市，未来几年中国股市将呈“L型走势”这个大的宏观基本面是相匹配的。因此，短期而言，大消费白马股的短期回调难以改变资金抱团取暖状态，在弱市的大环境中，资金会更多地涌向白马股，寻求稳定回报，直至白马股泡沫化。

不过，需要注意的是，白马股是否存在泡沫更多地取决于投资者对白马股估值的认识，一般情况而言，白马股出现以下三种情况会出现较大风险：(1)基本面开始变差。(2)宏观基本面持续变差，投资者被迫减仓消费白马股。(3)板块出现超预期的重大利好，此时可能会吸引资金减仓消费白马股，转战进攻性板块。

分析人士指出，目前大盘还在调整过程中，整体来看白马股的筹码比较锁定，但如果大盘继续调整的话，白马股也会调整。不过就算调整空间也有限，白马股行情可以延续到第三季度；家电股的话因为和房地产息息相关，如果房地产调控加剧的话，可能会有一定影响，白酒股和医药股相对稳定一些。

华创证券分析师张文录认为，在目前资金成本逐渐上升或者加息周期中，一定是绩优白马股的天下，但也不能忽视其估值，投资者在操作上可以回避短期较为强势的白马股，挖掘价值低洼地。

(证券时报网快讯中心)