机构看好国企改革主题 多只股值得重点关注

机构看好国企改革主题 多只股值得重点关注

本周以来，尽管沪指表现低迷，但场内资金对于个股的短期炒作热情未减，赚钱效应相对凸显，尤其是央企改革、地方国资改革等主题品种韧性十足，149只国企改革概念股期间表现跑赢大盘(上证指数同期下跌1.71%)，占比逾四成，其强势表现吸引了各路资金的重点布局。

    个股方面，本周以来，有62只概念股股价实现逆市上涨，岳阳兴长、大庆华科、凤凰光学、银宝山新、晋西车轴等个股周内累计涨幅均达到10%以上，另外，中远海科、祁连山、东方锆业、金自天正、中远海特、西昌电力、天音控股、湖南天雁等个股期间累计涨幅也均逾5%，尽显强势。

    资金大量涌入成为国企改革概念股强势崛起的重要支撑。《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，本周以来，有32只国企改革概念股备受大单资金青睐，均超1000万元，合计大单资金净流入达到13.05亿元。具体来看，中国中车、中国铁建、建设银行等3只个股期间累计大单资金净流入均在1亿元以上，招商蛇口、农业银行、宝钢股份、招商银行、岳阳兴长、中远海科、祁连山、中远海特、长江电力、华贸物流、中国石化和中国交建等12只个股期间累计大单资金净流入也均达到3000万元以上。另外，包括工商银行、中国银行、交通银行、铁龙物流等在内的17只个股周内吸金也均逾1000万元。

    经过本周以来的大幅反弹后，国企改革概念股估值有所修复，但国企改革板块估值依旧处于低位，截至昨日，国企改革板块最新整体动态市盈率为27.47倍，板块内共有185只个股最新动态市盈率低于这一水平。其中，有31只个股最新动态市盈率不足10倍，具有较高的安全边际和投资价值，值得关注。

    事实上，国企改革板块上市公司业绩表现改善明显，截至昨日，已有19家公司披露了2018年中报，报告期内净利润实现同比增长的公司达到10家，占比逾五成。其中，广宇发展、华能国际2家公司2018年上半年净利润同比翻番。除此之外，还有150家公司公布了中报业绩预告，业绩预喜公司达到96家，占比64.00%。其中，*ST佳电、沙隆达A、中核科技、天山股份和深康佳A等5家公司预计2018年中报净利润同比增幅均达到10倍以上，显示出较高的成长能力。

    板块的后市配置机会备受机构认可，太平洋证券表示，国企改革对于国家，既能够发挥拉动国内经济，助力产业转型升级，又能够增强国际竞争力，为开展国际贸易打下良好基础；对于企业自身，改革既能够优化管理决策能力，推进现代化企业治理，又能够进一步优化资源配置，达到效用最大化。从资本市场来看，国企改革将是可以持续较长时间的投资主题。

华能国际（个股资料 操作策略 股票诊断）

华能国际2018年半年报点评:业绩改善明显 受益电力市场化改革

华能国际 600011

研究机构：川财证券 分析师：汪云云 撰写日期：2018-08-02

发电量、上网电价皆同比提高,公司营业收入保持稳定增长。发电量方面,受益于上半年全社会用电量增速超预期(同比增长9.4%),上半年公司境内电厂完成发电量同比增长11.51%。上网电价方面,上半年公司平均上网结算电价为418.57元/兆瓦时,同比增长2.72%,与一季度相比有所回落,下降了4.98元/兆瓦时。上网电价同比提高的主要原因是2017年7月1日后多个省份上调火电标杆上网电价以及今年市场化交易价差缩窄,而公司市场化交易电量占比扩大或为上网电价环比回落的主要原因。

煤价回落有望进一步释放盈利空间。收入端量价齐升推动公司盈利能力改善,上半年公司毛利率为13.15%,单位燃料成本虽同比上涨5.84%,但毛利率同比提高了1.66个百分点。短期来看,沿海主要电厂煤炭库存处于高位,煤价易跌难涨;长期来看,随着煤炭新增产能释放以及蒙华铁路投产等运力改善,煤炭供给将逐渐宽松,煤价有望回落至绿色区间从而进一步释放公司盈利空间。

火电优胜劣汰或加速,公司有望持续受益。近期发改委、能源局要求进一步推动电力市场化交易,在交易规模扩大的基础上,未来电价将采取“基准电价+浮动机制”的定价模式,火电行业优胜劣汰或将加速。公司作为火电行业龙头,装机结构优质,竞争优势显著,有望在电力市场化改革中持续受益。

盈利预测

我们预计2018-2020年公司营业收入分别为1569、1615、1661亿元,归属母公司股东的净利润分别为50、63、79亿元,对应EPS分别为0.33、0.42、0.53元/股,对应PE分别为23、18、15倍。维持“增持”评级。

风险提示:电力需求不及预期;煤炭价格大幅上涨等。

中国中车（个股资料 操作策略 股票诊断）

中国中车:一季度业绩符合预期 订单充裕保障业绩增长

中国中车 601766

研究机构：中泰证券 分析师：王华君 撰写日期：2018-05-11

2018Q1业绩同比增长10%,铁路装备增幅显著,提升毛利率水平

公司2018Q1实现营业收入329.23亿元,同比下降1.99%;实现归母净利润12.71亿元,同比增长10.36%;扣非后归母净利10.10亿元,同比增长8.84%。铁路设备实现收入158.62亿元,同比增长21.05%,拉升综合毛利率0.65pct,至22.73%。三费费率17.54%,同比上升0.68pct。 2018Q1新签合同487.4亿元,同比增长16.7%

公司2018Q1新签合同487.4亿元,同比增长16.7%,占2017年营业收入的23.1%。其中动车组高级修合同134.4亿,地铁车辆及设备合同158.2亿元,货车销售合同103.4亿元。机车销售及维保合同91.4亿元。

2017新签订单3,141亿元,保障业绩持续增长 2017年公司实现收入2110亿元,同比下降8.14%;实现归母净利润108亿元,同比下降4.35%。公司2017年新签订单约3,141亿元(其中国际业务签约额约57亿美元),同比增长19.61%;期末在手订单约2,434亿元,同比增长29.40%;订单大幅增长保障业绩持续向上。

轨交装备:铁路投产新线有望集中释放。铁路投产新线有望在2018-2020年集中释放,实现8000公里/年投产水平,较2016-2017年均水平提高196%。

国家铁路装备:高铁动车组交付量将恢复至高位。自2016年12月开始,铁总动车招标合计达429标准列。2018-2020年高铁动车组交付将明显好于2016-2017年。动车组:2017年有望交付350列左右,2018-2020年有望每年交付400列左右。

城轨地铁装备:景气度更高;城际铁路+多制式城轨编织国内轨交网络。城轨地铁:到2020年,城轨地铁车辆保有量预计将达到6600列,复合增速将超过24%,市场空间达1500亿元,年均390亿元左右。城铁车辆需求滞后基建2-3年,中国中铁、中国铁建2016-2017城轨工程新签订单分别为4236/4897亿元,同比增长79%/17%,保持高位,保障车辆需求持续向上。

一带一路促进中国轨交装备世界。中国高铁领先世界,具明显成本优势。全球超过3万公里高铁在建及规划里程,为中国高铁提供广阔市场空间。

投资建议:预计公司2018-2020年净利润分为119/129/139亿元,PE分别为23/21/20倍,维持“增持”评级。

风险提示:动车组招标低于预期;“一带一路”和高铁出海落地低于预期;铁路新线投产低于预期;新产业、现代服务业发展低于预期。

中国铁建（个股资料 操作策略 股票诊断）

中国铁建:基建龙头受益行业景气度提升 低估值有望逐步修复

中国铁建 601186

研究机构：广发证券 分析师：姚遥 撰写日期：2018-08-02

18H1铁路建设订单同增46%,在手订单保障业绩稳增

根据公司上半年经营数据公告,公司18H1新签合同额为6090.3亿元,同比增长10.4%,订单持续高增。公司预计18年新签合同额15100亿元,同比持平,目前已完成全年任务的40.3%,下半年为传统招标高峰期,公司将获取更多订单。新签工程承包项目中,铁路建设/公路建设/其他分别新签订单827.3/1156.0/2985.8亿,同比分别变动+45.7%/-15.4%/+14.3%。其中,铁路建设业务增长最快,未来有望凭借积极财政政策继续高速增长。根据公司公告,6月底以来公司累计公布5个重大项目中标公告,涉及公路、城轨等,下半年订单有望进一步增加。分区域来看,上半年境内新签订单金额占比88.7%,同比+6.6%,境外订单占比11.3%,同比+52.7%。截止18Q1,公司在手合同额为2.56万亿元,同比+28.8%,在手订单收入比为3.52,高订单收入比保证公司未来业绩持续增长。

低估值有望逐步修复,国企改革预期提升

按最新收盘价计算公司18年对应PE为7.6倍,PB为0.85倍,PB为建筑央企中最低。而且A/H股溢价35%,在建筑央企中较低。公司当前的低估值在行业景气度提升的预期下有望逐步修复,具备投资吸引力。中国政府网7月26日发布通知,国企改革领导小组完成成员更换,刘赫担任组长。国改小组在第一次会议中强调改革国有资本授权经营体制,分层分类积极稳妥推进混合所有制改革,加快央企布局优化和结构调整。而公司近日公告其控股股东将2.3%/2.3%股权分别划转给诚通金控和国新投资,国企改革预期有望进一步提升。

下半年基建投资有望改善,公司作为铁建龙头有望受益于行业景气度提升

7月23日国务院常务委员会要求积极财政政策要更加积极,稳健的货币政策要松紧适度;央行管控信用收缩风险,融资平台放松降低地方债务风险。同时要求加快1.35万亿地方专项债券发行和使用进度,上半年基建投资仅增长7.3%,预计下半年基建投资增速有望触底回升。另外,根据中国政府网,7月26日李克强总理考察铁路施工现场,强调扩大投资加快中西部基础设施建设。而铁路建设属于中央财政拨款,积极的财政政策将更加有利于铁路建设支出。中国铁建作为铁路建设板块的龙头公司,将显著受益于行业景气度的提高。

盈利预测与投资评级

盈利预测基本假设如下:(1)营业收入:公司18H1新签订单6090.3亿元,同比增长10.4%,在手订单收入比为3.52,未来收入有望保持平稳增长态势;(2)毛利率:多元化业务促进公司毛利率小幅上升并保持稳定,未来毛利率预计将小幅提升;(3)期间费用率:公司18Q1费用率5.7%,管理费用将小幅下降,期间费用率基本维持稳定。近期高层视察川藏铁路,公司作为行业龙头将受益于板块景气度的提升。公司18H1铁路新签订单大幅增长,在手订单收入比为未来业绩提供保障。与八大建筑央企相比,公司PB最低,低估值极具投资吸引力,在行业景气度和国企改革预期提升的情况下有望逐步修复。我们预计2018-2020公司归母净利润分别为186.4/214.8/244.0亿元,对应EPS分别为1.37/1.58/1.80元,按最新收盘价计算18年对应PE为7.6倍,维持“买入”评级。

风险提示:项目回款不及预期、多元化业务进展不及预期、海外经营风险、汇率风险、固定资产投资增速下滑等。