中信建投张玉龙：政策缓释金融风险，抵税助推消费腾飞

（原标题：中信建投张玉龙：政策缓释金融风险，抵税助推消费腾飞）

2018年10月19日，国务院副总理刘鹤、中国人民银行行长易纲、银保监会主席郭树清、证监会主席刘士余发表谈话，通过改革开放防范和化解金融风险。

2018年10月20日，财政部、国家税务总局在两部门官网开始就《个人所得税专项附加扣除暂行办法(征求意见稿)》的向全社会公开征求意见，一并公开征求意见的还有《中华人民共和国个人所得税法实施条例(修订草案征求意见稿)》。

针对上述重大利好政策，中信建投证券首席策略分析师张玉龙点评如下：

1.防范风险的主要工作

2018年国庆节开始，监管层密集出台了多项政策。10月19-20日，监管层的表态和减税政策的推出，进一步表明了当前工作重点是以支持中国实体经济，防范金融风险。

(1)稳定市场预期

刘鹤副总理和易纲行长都指出，当前股票市场的波动主要是由外部因素、经济转型和市场预期变化引起的。中国股票市场调整和出清后，泡沫大幅度缩小，估值处于历史低位，具备较高的投资价值。

(2)推进市场改革

首先允许理财资金和私募机构入市，引导金融机构做好股权质押风险管理。第二，深化市场制度改革，完善公司回购股份制度、深化并购重组改革，加大对科技创新企业上市的支持力度。第三，鼓励市场长期资金入市，巩固价值投资基础。第四，促进国企改革和民企发展方面，第五继续扩大市场开放。

(3)化解市场风险

第一，央行降准补充了金融市场的流动性，为市场提供了宏观流动性。第二，证监会允许符合条件的再融资补充流动资金。第三，各地方政府成立基金，支持股票市场，解决质押风险。

2.个税抵扣的主要工作

个人所得税的抵扣除了原有的五险一金外，子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息或住房租金，以及赡养老人等专项附加扣除。子女教育采用定额1.2万/年的方式扣除，继续教育是每年3600或4800的定额扣除。大病医疗在1.5万-6万之间扣除，房贷利息是1000元/月的定额扣除，赡养老人是2000元/月的扣除。

3.对经济的影响

监管层的表态主要肯定了民营企业发展的重要地位，表达了政府在防范金融风险，促进实体经济发展，支持创新的态度，也明确了当前的工作方向。

个税抵扣直接提升了居民的收入水平，特别是在教育、医疗、住房和赡养老人方面采用抵扣的方式，会比减税更能促进相关领域的消费，这对推动中国从投资型经济体向消费型经济体转型具有重要帮助。

4.对市场的影响

当前中国股票市场面临着海外冲击、质押风险和去杠杆的挑战。降准补充宏观流动性，地方政府基金驰援上市公司、引导有序处置股权质押问题，金融市场将重新企稳。

由于减税会刺激需求，在教育、医疗、消费等多个领域提升企业的盈利水平，以消费促进经济发展。股票市场在金融板块表现之后，消费板块将重新表现优异。

5.投资策略

在去杠杆和海外贸易 冲突降低需求的情况下，宏观经济面临着下行的压力。通过减税来提升国民收入水平，提升投资效率和经济运行效率是最有效的办法。我们预期随着减税工作的推进，经济需求逐步重新回升，股票市场也将重新反弹。因此，我们建议投资者以金融和消费为主线，积极参与。