方正证券对芒果超媒给出以下预测:
预计2020-2022年实现归母净利润分别为19.67/23.22/28.74亿元
同比增长64%/18%/23.77%
对应当前 PS 分别为 8.87/6.54/5.24X
逻辑一:业绩预告超预期,年末会员数3613万,同比增长近100%,内容势能持续扩大。①2020年,公司归母净利润预计区间为19—20亿元,同比增长64.32%—72.97%;扣非归母净利润预计区间为17.98—18.98亿元,同比增长64.5%—73.65%;对应2020Q4归母净利润2.88—3.88亿元,同比增长58.56%—113.59%;2020Q4扣非归母净利润3.47—4.47亿元,同比增长152.43%—225.1%。公司受益内容势力持续扩大,自制+创新并举,互联网视频业务效能提升,收入结构优化,多部综艺&剧集热播,有效带动广告及会员收入增长。②2020年末,芒果TV有效会员数达3613万(YoY+96.68%),同比大幅提升。
逻辑二:公司内容生态优势突出,综艺自制领先+影视剧投入加码,影响力持续扩大,形成流量、衍生内容&IP开发、上游生产要素集中等生态化优势;双平台协同创新+大小屏联动,有望持续推动平台高增长;且积极围绕主平台发展新业态,小芒电商正式上线,打造第二增长曲线;牌照+内容优势,运营商业务持续向好,并与中移动/华为等展开合作、积极布局5G/AR/VR。①内容表现上:【剧集】2020年,头部剧集数量明显增加,自制+独播剧有效提升平台影响力;8月《以家人之名》位列艺恩播映指数榜首,9月《琉璃》《亲爱的自己》分别位列第1、2;11月自制+独播剧《从结婚开始恋爱》位列第8、播放量过10亿,12月自制+独播剧《装台》位列第6,豆瓣评分8.4。《阳光之下》12月26日独播上线,仅会员专享&开启超前点播,位列1月(截至1月9日)艺恩剧集榜第4。【综艺】2020年1-12
《浪的姐姐》6-8月持续位列榜首;《明侦6》12月24日上线,连续两周位列艺恩综艺榜第1,豆瓣评分9.2。②2021片单内容可期,《姐姐2》预计2021Q1上线,影视剧加码,有望持续推动会员+广告业务增长。2021内容片单,自制综艺超34个;剧集数量增加&题材丰富化,联合湖南卫视发布季风计划,12集精品短剧,2021开年巨献《狂猎》《礼物》。③牌照+内容优势,运营商业务持续向好,推动多屏变现;小芒平台在湖南卫视跨年演唱会正式亮相,SKU超1万&已拓展超500名艺人、1000名达人入驻,打造第二增长曲线。