生物素：5个月内猛涨475%，挖出2家最受益者，每涨50元就增厚2.8亿利润，现在已涨近270元

生物素属于维生素，80%用于饲料添加剂，对提升饲料利用效率、改善畜产品质量、防治生长疾病有重要作用。

其在饲料当中成本占比极其微小，因此下游对生物素涨价不敏感，一旦出现供给短缺导致供需失衡，价格往往出现很大涨幅。

本轮涨价从2019年10月开始，2%生物素已从56元/kg 上涨至325元/kg，涨幅达475%，西南证券认为，本轮涨价还将继续超预期。

1、库存殆尽、40%供给受限

19年进入消化库存阶段，低盈利倒逼高成本企业限产，叠加外部突发因素，合计40%供给受限

2018年DSM对安徽泰格生物素产品提起专利诉讼，安徽泰格基本无供应；

2019年3月江苏响水园区事故，海嘉诺、浙江医药停产；

2019年科兴生物搬迁，工厂停工。

库存端，由于生物素18年6月价格底部徘徊15个月，库存消耗殆尽。

2、疫情进一步扰动，推动景气高度超预期

进入2020年，之前的供给限制因素未解除，突发疫情进一步扰动市场，激化供需矛盾。

1）复工推迟，能够正常供应的企业新和成、圣达生物复工推迟；

2）海嘉诺、浙江医药复工进度、科兴生物搬迁进度都受到影响推迟

3）生物素重要原料硫代乙酸钾，湖北一家主要供应商受疫情影响复工时间大概率推后，目前市场库存低位；

而需求端，占比80%的海外需求未受疫情影响，让原本极低的库存雪上加霜。

国内，中央1号文加快生猪产能水平，2020年猪饲料需求回升可期。

供给受限而需求持续放量，生物素在原本供需出现缺口的情况下，矛盾进一步升级，本轮生物素景气周期的高度有望持续超出市场预期。

3、对标

新和成、圣达生物是全球生物素前2大厂商，两者生物素(2%)产能分别为7500、5000吨/年，目前均已开工，生物素价格上涨50元/kg，新和成、圣达生物业绩分别增厚2.82亿元、1.88亿元。