康德莱：医药独特细分！被誉为“穿刺大王”，美容针毛利率高达95%，国内注册证落地后销量将翻3倍，子公司港股上市后半年涨了40%+

康德莱被誉为“穿刺大王”，包括留置针、胰岛素针、花色针、散装针及针管、美容针和其他穿刺类产品。

整个市场来看，17年接近400亿，保持近10%的复合增长率2025年将达到千亿规模，目前行业格局分散CR4仅17%，在国内高性价比以及集采推动下，行业黄金发展期。

康德莱的主要看点有三个：胰岛素针、采血针、美容针。

1、美容钝针有望成热门大单品

医美市场高速发展，我国注射类医美消费约占六成，可用于透明质酸、肉毒素、抽脂等医疗美容领域，到2025年仅美容针市场就将达134亿元。

值得注意的是，美容针利润率极高，毛利率高达95%。

康德莱已经获得欧盟认证并出口法国，销量300万支，18年市占率高达30%。

此次有望2020年取得国内首张医用级美容钝三类医疗器械注册证，将倒逼行业规范度提升，市场占有率有望快速提升。年销量将达1000万支，贡献1亿收入。

2、胰岛素针量价齐升

19年中国有糖尿病患者1.164亿但治疗比例远低于发达国家，公司的新款胰岛素针具有安全防刺功能已获得CE认证，且新款针的价格高于老款产品，毛利率更高。

叠加产能扩张，预计2020-2025年胰岛素针营收CAGR为61.7%，到2025年贡献4亿营收。

3、采血针产能翻倍，将出现多个爆款

2022年公司采血针产能将较19年翻倍，有望受益体检行业渗透率提升，迅速放量。

公司扩增的安全防逆流采血针有望2020年获注册证。此外，在研管线中如植发针、取卵针等都具备打造成爆款的潜力。

4、子公司心血管介入高速增长

子公司康德莱医械为心血管介入领域龙头，已在港股成功上市。

介入板块的穿刺耗材是高值耗材，综合销售毛利率高达 61%，高速成长给母公司带来丰厚利润。

5、估值