VD3：新国标7月1日执行，唯一替代品被禁，叠加巨头停产影响20%产能，涨价板上钉钉

印度疫情加剧导致SDL公司生产受限，同时国内某厂家由于环保及安全原因VD3生产受限，受影响产能占比约15-20%。供需矛盾加剧，行业景气度有望开启。

1、VD3海外产能受限，下游需求好转，供需矛盾加剧

目前VD3全球产能约11000吨，其中75%以上集中在国内。国外主要有DSM、印度迪氏曼等厂家。

VD3下游需求85%以上用于饲料，随着三四季度家禽补栏量上升，下游需求将持续好转。

目前VD3报价260元/Kg，年初价格93元/Kg，供需矛盾加剧下VD3行业景气度有望开启。

2、新国标即将执行，VD3有望进入中长期高景气、高盈利

2019年12月17日，国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会发布饲料添加剂维生素D3油国家标准，2020年7月1日起开始实施。新标准规定了维生素D3油的起始原料为羊毛脂胆固醇，限制了脑干胆固醇的使用，羊毛脂成为生产VD3的唯一合法来源原料。

对于行业来说，低成本、劣质的胆固醇退出市场内，有利于维护胆固醇和VD3产品的质量安全，同时供应缩减有利于优化胆固醇行业的竞争格局。由于全球疫情以及动物脑干胆固醇即将退出，胆固醇及下游VD3的供给将逐渐减少，供给格局优化下VD3有望进入高盈利、高景气周期。

全球羊毛脂胆固醇生产企业共四家：花园生物、日本NFC、新加坡NK（产量少）、印度Dishman，属于典型寡头格局，其中花园生物是羊毛脂胆固醇绝对龙头。

3、相关公司

花园生物：VD3/胆固醇行业龙头，VD3产能3000吨。

新和成：维生素综合龙头，VD3产能2000吨，全球第三。

浙江医药：VD3产能800吨。

金达威：VD3产能1000吨。