赛轮轮胎：实控人手中握有一项黑科技项目准备量产，成长性8倍于玲珑轮胎，但估值仅为对手的一半

近段时间低估值补涨受到资金明显青睐，信达化工团队周报中提及了一家估值仅8倍的赛轮轮胎，观点也非常简单粗暴：

近期有几个催化暗示基本面发生向好改善。

1、世界首创化学炼胶30万吨项目建设启动，公司受益

6月9日，益凯新材料公司化学炼胶30万吨项目建设正式启动，应用该技术生产的绿色新材料EVE胶被誉为“液体黄金”。采用该材料制备的高性能“液体黄金”轮胎，抗湿滑性能等级达到欧盟标签法规A级标准，滚动阻力指标达到B级甚至以上，同时耐磨性指标也较传统轮胎提升20%以上。

该项目为公司实控人袁仲雪手中资产，若EVE胶黑科技项目成功，联想EVE胶已在乘用车轮胎投放汽车厂应用，赛轮轮胎将最为受益。

2、制约公司的股权问题正在消除

赛轮与可比公司的一大不同点在于股权结构。公司第一大股东、实控人、董事长公司带头人错位，制约了资本市场对公司的估值水平。

今年4月公司公告《2020年非公开发行股票预案》，若此次非公开发行股票成功，公司第一大股东、实控人、董事长合一，有利于公司治理结构的稳定和公司业务发展长期战略的实施，降低潜在风险。

3、估值水平明显低于同行

赛轮的产品层次、业务规模、盈利能力、成长性都与另一行业龙头玲珑轮胎类似，但估值水平明显低于玲珑轮胎，甚至也低于其余轮胎上市公司，以下几组图表可以看到差距很大。

而过去3年中，扣非后的归母净利润年复合增长率，赛轮是214%，玲珑是25%。最新2020Q1来看，赛轮与玲珑两家龙在营收和归母净利润上都几乎一致。

风险提示：中国轮胎海外产能增速过快导致利润率降低的风险，天然橡胶价格波动的风险。