近期国内钴价大幅上涨,背后是供给端受到疫情扰动,而需求端下游的3C、电动车进入三季度的消费旺季,国内钴原料企业惜售情绪强烈。
中信和兴业齐刷刷出深度,看好这波钴价修复行情,电钴价格中枢可以上涨到30-35万元/吨区间。
钴矿的供给侧核心在于刚果金的边际变化。
①刚果金疫情存在比较大的不确定性,政府强制铜钴企业解除封闭式管理,未后续防疫埋下隐患,7月以来已经陆续出现确诊病例,若后续停产会对钴供给造成巨大冲击。
②手抓矿19年产能已经下降50%,2020受疫情影响再下降30-40%。
③下游电动车企业长单锁定上游原料,宝马、奔驰、特斯拉等都这样做,导致现货市场可流通的量在大幅减少,少部分流通的钴将决定全行业的价格。
造成的结果是,今年5-6月国内钴原料进口出现50%的锐减,若刚果金后续无法恢复正常供给,今年全年钴行业将出现1.2万吨供给缺口(全球一个月的钴消费量),国内钴冶炼企业可能会在Q4出现原料“断供”风险,国内钴供应显著紧张。
目前钴下游3C领域占60-70%市场,电动车领域占12-15%之间。
6月国内手机销量转正,全球PC出货二季度10%的增长。
新能源车也在5月起显著回暖,叠加欧洲大幅增长的拉动,2020年钴需求将表现很强韧性,预计全球钴消费量将增长1.5%至13.5万吨。
远期来看,“无钴”化本质是成本性价比问题,兴业证券认为,电钴价格如果稳定在40万/吨之内,无钴化进程大概率是低于预期的。
而短期的5G手机渗透率提升,对钴的需求会更大,下半年3C和电动车同时进入旺季,将是钴需求共振。
电池领域、上游钴冶炼厂等生产商库存处于历史低位。5、6月份钴进口量出现同比50-60%下滑,原材料库存处于绝对地位。海外公共卫生事件对供给端影响将延续到9月份,产业链需求回暖后会看到产业链补库存的行为。
目前金属钴无锡电子盘的库存700吨左右,比去年11月份有所上升,但仍处于行业地位。
钴折扣系数持续提升,折扣系数反应矿端原材料紧张程度,上周出现2%、3%的大幅上升,主要变动原因是下游加大对原材料的备货和上游原料的供需紧张,历史来看钴折扣系数领先于MB钴报价(先导指标),预计这周会非常明显看到MB钴价格上涨。
对标:洛阳钼业、寒锐钴业