网络安全：至暗时刻已过，三家券商集体打call“拐点到来”，所有厂商预收账款均大幅飙升，圈出一致性最强三公司

本周末安信、天风及国盛3家券商在为网络安全板块打call，国盛为此还开了电话会，认为拐点将到来，尤其已在Q2强劲复苏的公司更应引起重视。

1、上半年为至暗时刻，如今曙光来临

Q1为疫情冲击最为严重时刻，除安恒信息以外，所有公司都出现负增长。

而到了Q2，疫情影响已衰弱，部分公司取得不错增长，如奇安信（同比增30%），深信服（24%）、格尔软件（20%）、绿盟科技（17%）、安恒信息（11%）、山石网科（7%）。

2、疫情导致需求延后而非消失，后续订单十分饱满

从3-8月网安相关订单一直呈增长状态，更为重要的是，与19年相比网络安全订单各个月份均有所增加。

细分到各公司，基本上所有网安公司H1合同负债和预收款都呈大幅增长。其中山石网科（同比增343%）、绿盟科技（127%）、安恒信息（108%）、格尔软件（100%）、深信服（36%）和启明星辰（26%）。

3、对标公司

分析师一致性最强的三家网安白马公司：奇安信、深信服、安恒信息。

奇安信：产品布局最全面+政府粘性高。盈利拐点应在22-23年到来，届时规模效应也会逐渐体现。目前来看今年收入差不多40，明年能超60亿。

安恒信息：产品理念相对最超前，较早就切入云安全，疫情背景下唯一逆势增长公司。

深信服：产品能力从1到N非常强，它能把产品做得非常标准化，然后通过自己渠道做下去。这两年高薪引进不少大牛。

风险提示：政府预算降低风险；市场竞争加剧风险。