旺季“涨价”窗口品种，周涨幅8%超预期，多套装置集中检修，未来3年几乎没有新增产能

国君化工组分享了两个在旺季“涨价”窗口的品种：MDI和钛白粉。

（1）MDI涨价持续性或超预期

价格端：本周上海科思创纯MDI停止接单及发货，纯MDI（华东）价格16750元/吨，周涨幅6.3%，聚合MDI（万华华东）价格17500元/吨，周涨幅8.0%，美国陶氏也宣布10月1日起对异氰酸酯产品（MDI、TDI）提价，其中TDI提价0.05美元/磅、MDI提价0.04美元/磅。此外，传统旺季下行业面临多套装置集中检修，供给端承压支撑价格上涨趋势。

供需分析：MDI技术壁垒高，全球仅7家公司掌握生产技术。新建一套MDI的装置，从动工到投产至少3-5年，预计未来3年全球实际新增产能较为有限（主要集中在万华等极少数企业），供需有望维持紧平衡（预计2019-2023年产能年均复合增速约4.8%，而MDI需求增速一般在6%左右），行业集中度和龙头协同性有望进一步提升，参照2020年疫情冲击下企业扩产有序（推迟原计划）。此外，海外装置多数已超长服役，给供给带来较大不确定性。

（2）钛白粉第三轮涨价确立，趋势有望维持至2021年

本周钛白粉龙头龙蟒佰利宣布各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）价格对国内各类客户上调500元人民币/吨，对国际各类客户上调100美元/吨，钛白粉行业第三轮涨价已经确立。 

①国内地产竣工端有望边际复苏，钛白粉Q3价格回暖的核心原因在于海外需求：

1）地产数据继续改善，2020年1-7月商品房销售面积累计同比-5.8%，跌幅较1-6月收窄2.6 pcts，其中7月单月同比增速9.5%（前值2.1%）；

2）钛白粉无论是直接出口、还是国内下游做成制品的间接出口Q2都受疫情影响严重，但随着海外疫情影响逐步减弱，主要发达地区PMI指数趋势向上，未来海外经济边际复苏有望推动钛白粉国内出口提升，钛白粉价格有望在Q3迎来向上拐点。

②国内钛白粉出口数据7月环比大幅改善，海外地产数据逐步回暖，出口有望超预期。

7月国内钛白粉出口9.75万吨（yoy+10.1%，qoq+26.2%），环比大幅改善，整个出口的情况实际在边际向好。海外疫情的影响正逐步减弱，海外地产等行业复苏有望带动国内钛白粉出口（无论是间接制品出口还是直接出口）超预期。