最新调研透露：医药某潜力细分已经回血，客流量维持高增速、高毛产品占比提升，业绩弹性空间极大

医药行业自7月底以来经历了一大波调整，医药行业分析师在噤声近两个月之后，开始集中发声，点出了两个商业模式拓展性强、具有极大业绩弹性空间的细分。

（1）兴证医药：药店（好赛道、好公司）

①集采、医保监管趋严推动行业集中度提升，龙头持续胜出

当前连锁药店行业集中度CR10为24%，CR5为15%，集中度低。连锁药店参与带量采购，吸引了客流量、发展了慢病会员，且比单体药店和小连锁有成本优势；医保刷卡管理趋严，行业规范化不断提升，加速了单体药店和小连锁出局，龙头连锁药店持续胜出。

②未来药店竞争依靠资金规模、信息系统、药事服务，仅龙头具备以上要素。

足够的资金保障药店参与集采和上游订货；优化的信息系统保障药店对接处方平台和医保系统、精益化存货管理和会员管理，提高经营效率；药事服务升级提高会员粘性，构筑线下壁垒。

③个人医保账户改革，促进行业规范和集中度提升

我国个人医保账户每年药店端支付约2000亿，2019年存量资金8426亿元，改革后每年增量资金约3200亿元。存量资金至少足够保障2-3年平稳过度。长期来看，医药分开、规范管理带来的集中度提升是必然趋势。高评级、管理规范、品类齐全、服务优质的龙头有望拿到慢病统筹账户资质。

④短期看连锁药店业绩保持高增速，客流量不断提升。

根据兴证医药近期跟踪，7、8月连锁药店客流量维持高增速，疫情逐步控制后品种结构改善，中药、保健品、家用器械等高毛产品占比提升，整体业绩向上。

⑤扩张稳步推进，全年开店预期不变。

（2）浙商医药：CRO（商业模式验证中）

市场一般认为CXO的高估值已经透支了景气度的预期，不同于市场的认识，浙商医药认为市场忽略了国内医药CXO不同细分赛道全球分工渗透率、边际能力的加速拓展带来的变化。根据浙商医药对一级市场的跟踪，也显示特色CXO最受关注。

该板块存在三个逻辑：

①行业红利（β）的泰格医药、昭衍新药，

②自身α的药明康德、康龙化成，及兼而有之的凯莱英，

③处于商业模式拓展及验证阶段的药物筛选方向，如维亚生物、药石科技和成都先导等。