国内稀缺检测龙头！全国实验室进入盈利释放阶段，业绩涨幅从35%加速到50%——2月9日脱水个股（评级日报）

广电计量：国内稀缺检测龙头！全国实验室进入盈利释放阶段，业绩涨幅从35%加速到50%

检测行业长期双位数增长，预计我国2025年检测市场规模增至6,000亿元;公司为国内稀缺的综合性检测龙头，全国性网络布局的先发优势突出，一体化模式下管理高效，较早实施混改带来机制优势激发经营活力;公司前期快速扩张布局进入收获期，盈利迎来提速。

公司为全国综合性第三方检测服务龙头，可提供包括计量校准、可靠性与环境试验、电磁兼容检测、环保检测、食品检测、化学分析等一站式检验检测服务。呈现高速增长态势，2012~2018年公司营收复合增速高达42%。控股股东为广州无线电集团，合计持股49.17%，实际控制人为广州国资委。

1、检测长期朝阳行业，“小散弱”局面正迎改观

从“中国制造”发展到“中国质量”阶段的企业内在需求、居民消费升级和政府监管标准提升等动力将推动行业长期繁荣，预计检测市场2025年增至约6,000亿元。监管扥推动国内检测行业“小弱散”的竞争格局即将迎来变革，从大行业到大公司的转变已经启动，龙头长期成长可期。

2、全国性网络布局成型，管理高效&机制优势突出

从收入类型看，公司是国内稀缺的综合性检测公司;从区域收入构成看，公司全国性检测网络布局已初步建成，先发优势已经确立。公司已经成功打造技术服务、市场销售、运营的“一体化”管控模式，充分发挥内部协同、提升管理效率。公司早在2009年即实施混改，建立长效利益共享机制，有效调动积极性和激发公司活力，公司发展所需的资源及效率同时具备，长期成长潜力充沛。

3、此前实验室进入盈利释放阶段，公司盈利提速可期

近年来，公司保持每年新设立2~3家子公司的扩张节奏，从历史孵化周期看，2015~2018年期间设立实验室正在陆续进入盈亏平衡或者盈利释放阶段。在公司业务持续驰骋快车道同时，公司从收入向利润转化能力也在增强，预计公司2020~2021年净利润增速为36.3%和51.7%，盈利提速且增速超过同期营收增速，环保&食品检测等渐成熟推动综合毛利率回升可期。

中信证券预计公司2019~2021年净利润分别为1.70/2.31/3.51亿元，当前股价对应PE分别为70/51/34倍，给予公司2021年40倍目标PE，目标价42.50元。

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