更新: 光纤配套光模块入围中国电信集采，电力板块持续超预期，上半年至少30%+，海缆板块170亿订单在手，今明两年内将确认近100亿收入——0623脱水调研日报

中天科技：海缆板块170亿订单在手，今明两年内将确认近100亿收入

【光纤光棒产能100%匹配，光模块进入中国电信集采】

纤棒缆产能100%匹配。光棒现在2200吨，Q3Q4会提升到2500吨。光纤产能7500万芯公里，光缆6800-7000万芯公里。

17年收了深圳、武汉两个光模块公司后，19年完成了光模块与通信设备对接，在中国电信最近一次集采中入围。

【电力板块持续超预期】

电力板块，得益于特高压建设，过去CAGR 20%，远高于国家电网capex增速，因为做的是高端、细分的产品。公司参与了全部32条线的建设，现在新增10条会带动1800亿市场。公司上半年电力板块增速高于年初预期，收入增速30%，毛利率改善，享受到了特高压建设的红利。

【海缆板块今明两年要确认百亿订单收入】

公司海缆在2000年打破垄断，目前是国内绝对龙头，从单一制造商发展到服务总包解决方案的综合服务商。2014年抓住了海上风电爆发的机遇，提前扩充产能，目前海缆在手订单90亿、海工70亿，加起来160-170亿，在2020-2021年确认70%-80%，其他要到2022年确认。今年海洋板块目标收入40-45亿，利润10亿以上，全年目标没有调整，还是可以协调保障进度。

【光伏电站2023年折旧结束后会有更好利润】

分布式光伏电站运营良好，第一批建设单位都是第一梯队的企业，100%就地消纳，每年1亿净利润。10年折旧，2013年开始折旧，2023年会有更多利润体现。

深南电路：行业维持高景气度，订单能见度拉长至2个月，还新建厂房加码汽车电子业务

【二季度高景气，订单能见度拉长至2个月】

3月初起深南产能利用率都处于高位，订单能见度从1.5个月拉长到2个月，排单比较满，增长点主要来自5G和数据中心。海外疫情方面，客户下单平稳，不存在大幅砍单的情况，且PCB大多本土生产，海外影响不明显。

【南通二期还在扩汽车领域产品】

南通二期19年开始建设，3月开始连线生产，预计产能利用率达到50%后可以盈亏平衡，未来满产可以做到15亿营收、3亿利润。此外，公司看好汽车领域，在南通剩余的土地新建一个标准厂房，预计明年年底建成。

【无锡载板预计9月盈亏平衡】

无锡载板今年进入批量生产状态，目前产能利用率20%，要达到50%才能盈亏平衡，因为要承载芯片所以认证芯片较长，预计9月可以实现单月平衡。主要客户还是原东芝客户，还有长存、长鑫，目前产能比较足。

【服务器收入占比增长比较快】

去年IDC占PCB营收6%，今年Q1提到了8%，客户以品牌终端厂浪潮、惠普、华为、联想等为主，ODM厂商和大型互联网公司也都有供货。

表面活性剂：价格反弹已超越年初高点，最多的反弹了32%，头部份额将快速提升

近期中金走访了行业内的奥克股份、赞宇科技、晨化股份等多家公司，认为这个行业二季度同比较好，且龙头受益集中度提升能快速做大份额。

【表面活性剂价格反弹猛，超过年初高点】

进入二季度以来，受原材料价格上涨影响，叠加终端需求复苏，表面活性剂价格快速反弹。其中减水剂单体反弹幅度最大，自4月初的7650元/吨上涨至目前的10100元/吨（至6月19日），超越年初价格（9800元/吨）。此外其它产品也有不同幅度的上涨。

【内需为主，头部企业成长空间巨大】

尽管表面活性剂终端分散，然而其主要面向国内市场，疫情背景下内需品种表现更为优异。

表面活性剂是一个市场体量庞大的行业，2020年全球消费量有望超1700万吨，市场规模有望超540亿美元（~3700亿人民币）。其中中国是全球第一大消费市场，约为300万吨/年消费量，对应约650亿人民币市场。2019年除奥克外（50.8亿人民币），其它企业表面活性剂业务的收入体量均不足30亿人民币，我们认为上市公司发展空间大。

【行业集中度有望快速提升】

19年国内表面活性剂企业超过4000家，但年产销量过万吨的不足20家，在环保政策高压下，小企业生产空间愈发狭窄，上市公司凭借资金、规模优势能够逐步扩大市场。

对标：皇马科技、奥克股份、赞宇科技。

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个股潜伏时点与公告动态，最近更新于2020年6月23日，完整版请戳此处：个股潜伏日历（完整版）

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