宗申动力：危难之中老客户全力帮扶

    投资要点:

　　宗申动力主营摩托车发动机、通用动力机械及零配件的开发、生产和销售。

　　2009 年上半年受全球性金融危机影响,企业主营业务收入同比微降6.27%。但是由于产品结构的调整,通机业务的增长,确保了企业的整体盈利水平不降反升,其中老客户美国MTD 公司功不可没。此外,企业严格控制费用支出也对盈利提高产生积极影响。

　　2009 年上半年宗申动力的各项费用支出为0.89 亿元,同比仅微增1.71%;各项应收达10.06 亿元,同比增长25.62%,其中美国MTD公司就达2.35 亿元,占应收的近四分之一。同期企业存货为1.53 亿元,同比下降14.08%;各项应付为9.73 亿元,同比增长57.42%。经营活动现金流为0.098 元/股,再结合存货周转率和应收帐款周转率等指标看,虽然面临一定的压力,但是总体经营形势还是较为平稳的。目前宗申动力的负债率为38.89%,虽然同比提高4.58 个百分点,但仍处于较低水平,企业的短期偿债能力极强。

　　受全球性金融危机影响,企业发展面临巨大压力,虽然受益于摩托车下乡和国家对农业的大力扶持,但是摩托车出口的形势仍未明显好转。通机产品的出口主要依赖老客户的帮扶。由此预计2009 年宗申动力的EPS 在0.45 元的水平。因此在考虑摩托车行业和通用汽油机行业的发展前景以及企业自身的各项因素后,维持对宗申动力“谨慎增持”的投资评级不变。国泰君安证券股份有限公司