中国国航：收益国际航线复苏 维持增持评级

　　国泰君安航空运输业投资周报

　　未来30天主要城市机票价格走势：高校开学暑运小高峰过后,9月中上旬主要城市间机票价格呈震荡下行态势,环比回落2成左右;十一前一周,去往北京、成都、西安、海口等热点旅游城市的票价出现较大幅度上涨,票价普遍在7折以上,前往重点商务城市上海、深圳、广州的机票价格环比也有所上涨,但涨幅不如旅游城市;十一之后,各地机票价格均有所回落。

　　油价走势：9月2日起,国内航油出厂价从4770元上调至5070元,调价后航油出厂价与过去1个月新加坡航煤到岸均价持平;由于近两周国际油价持续回调,按照上周五最新价格计算,目前新加坡航煤到岸价4770元/吨,比国内出厂价低300元左右。同时受近期国际回调、国内外油价再次倒挂的影响,使得近期国内航线燃油附加费能否恢复征收的不确定性加大。

　　市场表现：上周A股航空运输板块上涨4.13%,跑输上证指数3.14个百分点。其中,国航、上航、东航分别上涨为5.28%、4.99%、3.36%,涨幅位居行业前三。此外,上周香港、日本、美国市场航空运输板块均小幅跑输市场。

　　要闻：最长黄金周出游井喷,热门线路机票折扣难觅。来自携程旅行网的消息称,目前欧洲、日韩、中国台湾等地的部分出行线路已经告罄,剩余的线路预订也十分紧张。出境游中,仅新马泰、港澳地区还能敞开供应,其余在9月30日—10月3日出发的线路出游名额所剩无几。国内线路方面,目前市民前来咨询最多,仍以海南、云南、桂林、青岛等往年热门线路为主。许多前往热点旅游地的航班更是一票难求,十一期间基本没有折扣。

　　国庆能否给航空股带来交易性机会?国泰君安统计了过去7年国庆前三个周(9.09-9.30)航空股相对上证的涨幅：除04、05年外,其他5年时间里,航空股都是跑赢市场的,期间最大相对涨幅7.35%、最小相对涨幅-2.84%,平均相对涨幅1.98%。过去7年的统计数据显示：国庆前3个周航空股相对市场取得超额收益是大概率事件。

　　个股方面,建议继续关注受益国际航线复苏的国航、以及受益于四季度海南旅游旺季到来的海航。