今日盘中潜力股追踪（9月10日）

    中牧股份（601699）：动物疫苗未来发展空间大

　　中牧股份（601699）的主要业务包含了动物疫苗和饲料两部分，其中饲料业务占比约为45％。上半年公司销售收入增长由去年同期的-3.1％大幅上升到31.11％的主要原因是饲料业务出现了高增长。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.64、0.81和0.96元，对应动态市盈率为20.5、16和13.6倍；当前共有13位分析师跟踪，7位分析师建议“强力买入”，6位分析师建议“买入”，7综合评级系数1.46。

　　利润大幅增长。08年中期公司销售收入、营业利润、税前利润、归属于母公司所有者净利润分别同比增长了31％、87.2％、86.4％和86.9％，实现EPS0.24元。

　　国泰君安表示，收入增长、毛利率提升导致业绩大幅增长，主要来源于两方面：一、去年同期没有蓝耳病疫苗收入，生物制品收入增长29.2％；由于蓝耳病疫苗价格的下跌，生物制品毛利率下降到历史平均水平，为61.3％。二、饲料收入增长36.5％，更重要的是其毛利率大幅提高，达到从未有过的21.1％，导致综合毛利率同比提高5.5 个百分点。

　　公司是国内动物疫苗生产企业中产品线最多，技术最先进的生产企业之一。去年8月爆发的兰耳病使得国家将其列入免费强制免疫名单，从而推动公司在今年上半年动物疫苗销售收入增长29％。兴业证券认为未来随着国家逐步扩大一类动物疫病的强制免疫范围，公司的动物疫苗业务仍将维持高速增长。

　　公司上半年饲料的营业收入出现了较大的增长，这与08年以来我国饲料行业渐渐走出低谷的行业形式相一致，原因在于畜牧业恢复而原料涨势放缓或略有回落。而下半年，预计受畜枚业恢复的需求支撑以及粮食上涨动力趋缓的影响，饲料行业毛利率有望继续维持，而中牧股份作为复合多维饲料的龙头，将受益于饲料行业整体盈利能力的改善。

　　国泰君安表示，先是由于业绩大幅低于预期，然后是市场对其估值水平明显下降，中牧股份近一年走势明显弱于指数，他们认为在宏观经济预期不明确的情况下，业绩仍有一定增长的动物保健行业应享有溢价。兴业证券指出，公司成长明确，未来动物疫苗业务存在很大的发展空间，公司作为动物疫苗的国家队，必将充分享受行业的高成长，维持推荐的评级。

　　风险因素：养殖业可能出现拐点。目前养殖行业处于上升周期，一旦出现向下拐点，动物养殖数量下降。这不仅影响到公司饲料业务的销量和毛利水平，还会影响到生物制品业务的销售量；财务压力大。2008年中期，公司的应收帐款同比增长216.66％，短期借款同比增长63.80％，其他应付款增长90.92％，公司面临的现金流方面压力较大。

　　双鹤药业（600062）：中报符合预期

　　双鹤药业（600062）拥有全国最大规模的输液生产基地，大容量注射液的中国市场占有率为12％。08年1-6月，公司实现营业收入24.55亿元，同比增长13.46％；其中工业收入12.16亿元，同比增长15％。随着高毛利产品销售规模的放大和成本控制，公司的盈利能力进一步提升，综合毛利率为30.05％，同比上升0.54个百分点；其中工业毛利率56.21％，同比增长0.78个百分点。三项费用及资产减值损失占营业收入的比例为19.37％，同比略下降0.58个百分点。因高新技术企业认定之前，暂按25％的税率预缴企业所得税，故所得税率上升了4.20个百分点。最终实现归属于母公司的净利润1.91亿元，每股收益0.42元，同比增长29.51％；剔除政府补助等非经常性因素的影响，公司实现净利润1.79亿元，同比增长28.09％，每股收益近0.40元，主营业绩基本符合预期。

　　继续作大作强大输液业务。在公司通过定项增发募集资金用于扩建位于安徽和武汉的大输液生产基地的产能之后，公司于最近还通过收购资产成立了佛山双鹤，寄希望于打开华南地区的大输液市场，预计随着该公司的复产，年内有望实现盈亏平衡。公司董事会又通过了成立辽宁双鹤的决议，规划建设大输液生产线，投资规模约1亿元。这样公司就实现了除西南地区之外的全国性大输液生产布局，占领全国大输液市场的雄心可见一斑。

　　国金证券分析师认为，未来1-2年公司仍处在大输液产品“塑瓶替代玻瓶”的产品升级换代过程中，公司的输液毛利率和盈利能力将继续增强。这将维持公司的增长。公司未来的增长点在于，随着改造或者新建的软包装产品线的不断达产，在不断扩展新的销售区域的情况下，实现产销两旺，实现公司做成大输液第一品牌的目标。

　　中信证券分析师认为公司战略清晰，看好其长期发展前景。公司发展战略清晰：除围绕心血管、内分泌、大输液三大领域做大做强外，通过研发、购买新产品，努力谋求在其它治疗领域的发展和国外市场的开拓。公司2007年底购买Meloxicam片剂（美洛西康）和Fluoxetine胶囊（氟西汀）ANDA产权，现正努力将万辉双鹤现有的生产线改造成符合美国FDACGMP标准的年产十亿片固体药品生产基地，并同期完成Meloxicam片剂（美洛西康）和Fluoxetine胶囊（氟西汀）的ANDA产品技术转移认证。同时，公司抓住医改机会，并通过外延方式，扩大产品销售和市场份额。

　　今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.87、1.11和1.34元，对应动态市盈率为22、17和14倍；当前共有11位分析师跟踪，其中建议强力买入和买入的分别为3和8人，综合评级系数1.73。

　　风险因素：国有企业激励机制不到位带来业绩释放风险；公司塑瓶和软袋产品面临同业竞争，毛利率有下降的可能。