兴业证券:士兰微 不经历风雨怎么见彩虹 中性

    2009年仍是公司的困难期：公司2007年底开始战略调整（由战略扩张转为适度收缩），原本预计2008年底或2009年初调整结束，但突如其来的全球金融危机给公司带来严重困难，预计此次调整将持续到2009年4季度。
　　
　　最困难时期已经过去：2008年11、12月与2009年1、2月是公司最困难时期，2月份以后逐月好转，3月出货量是去年同期的65%，4月份出货量是去年同期的94%，预计5月份出货量会超过去年同期水平。
　　
　　5月份可能盈亏平衡：虽然出货量逐月回升，但由于诸多原因（比如新招工人不够熟练、良品率下降、盈亏平衡点上升等），公司主营业务4月份仍然亏损，随着出货量进一步上升以及各种问题的不断改善，预计5月份公司主营业务能够盈亏平衡。
　　
　　坚持特殊工艺制造与设计相结合的模式，打造公司核心竞争力：在此次调整过程中，公司高管在经营模式上达成一致，公司将致力于6英寸高压特殊工艺，坚持走特殊工艺制造与设计相结合的路线，打造公司核心竞争力。
　　
　　LED产品仍然是今年的亮点：公司的明芯LED产品在国内市场份额居于第二，质量稳定，拥有良好的口碑和一定的品牌价值。今年6月底公司LED产能将扩大30%左右，预计今年公司的LED业务仍会保持较快速增长，是今年的亮点。
　　
　　盈利预测与投资建议：我们预计2009至2011年的每股收益为0.05元、0.09元、0.14元，对应的动态市盈率为100倍、62倍、40倍，维持“中性”的投资评级。
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