东北证券:上港集团 集装箱吞吐量止跌企稳 中性

　　投资要点:

　　利润下滑三成:1-6 月公司完成集装箱吞吐量1167 万标准箱,同比下降15.5%;货物吞吐量完成 1.69 亿吨,同比下降10.8%;上半年公司营业收入79.04 亿元,同比下降13.58%;归属于上市公司股东的净利润17.11 亿元,同比下降30.73%,每股收益0.08 元。

　　集装箱吞吐量止跌企稳:二季度以来,上海港集装箱吞吐量出现企稳及缓慢复苏迹象。二季度集装箱吞吐量环比一季度增长8%,7 月份集箱吞吐量较6 月份增长7%。

　　金融危机使公司经营重点转向:一是提高营销能力,巩固公司在长三角的份额;二是进一步整合长江流域资源;三是借助政策优惠,提升上海港集装箱中转比例。

　　上海国际航运中心建设的利好体现于:一是税收优惠,但影响较小;二是启运港退税政策利于公司提升上海港集装箱中转量;三是集疏运体系的建设将为上海港货源的汇集打造更便捷、低成本的运输通道。

　　洋山港合资项目有所后延:公司原计划09 年推进洋山港1-2期的合资,因目前合资方船公司经营困难,虽明确表示不退出,但短期内出资有困难。

　　投资评价:预计09 年公司EPS 为0.17 元,目前PE30 倍,PB3.6 倍。公司估值水平在港口中属于偏高水平,我们维持上港集团中性的投资评级。