钢铁股重迎估值修复行情

（原标题：钢铁股重迎估值修复行情）

本周一(11月27日)，钢铁股表现异动，钢铁指数引领行业指数独占鳌头。个股上，三钢闽光涨停，凌钢股份、新钢股份等钢铁公司表现活跃。“主要是资金看好和调整充分。另外，供给侧结构性改革对钢铁的驱动持续发酵，主要在于去产能，钢材价格上涨，市场刚性需求增强。还有期货市场走势强劲，螺纹钢、热轧钢大涨。可以看到，北上资金、沪港通资金在介入，这均刺激了钢铁板块的表现。”新时代证券首席分析师邢星对红刊财经记者表示。

供给侧改革、环保限产带来新机会

红刊财经记者了解到，随着供给侧改革以及“地条钢”的出清，钢铁行业的供需均衡定价体系得以恢复，价格恢复上涨。一些长期亏损的钢铁企业也因此实现了扭亏为盈。而上游铁矿石仍处于供大于需的局面。据分析师预测，从短期来看，环保限产对供需造成影响，但从库存数据持续下降的情况来看，钢材价格有望保持较高水平。从长期来看，政策有望大力支持钢铁行业去杠杆工作，资产负债率的下降需要盈利作为保障，此外低库存、棚改、共建房等支撑房地产投资，明年的钢材消费或继续增长，而产能将继续严格管控，供需均衡叠加上游涨价空间较小，或将支持钢铁企业持续盈利。

多位接受采访的钢铁业内人士表示，全球钢铁行业均呈现出过剩格局，在未来两到三年，淘汰落后产能仍然是钢企的重要工作。2017年是“十三五”钢铁去产能攻关之年。根据国家“十三五”规划，2016~2017年主要去产能，2018年做督查，弥补空缺，到了2019~2020年重点做企业间的兼并重组。那么2017年将是去产能的攻关之年。分地区来看，目前有广西、湖北等5个省份超额完成任务，福建、贵州等10个省份按计划完成，还剩下河北、重庆、广东在内的11个省份还有待完成。

从目前限产执行情况来看，“2+26”城市中涉及钢铁产能的城市开始执行限产。根据钢联网统计数据，河北省钢铁企业的高炉开工率都出现了明显下降。由于部分城市不在限产范围内，钢联网调研的河北省72家钢铁企业高炉开工率由之前的70%左右急速下降至52.7%，唐山市由之前的70%左右一周内下降至43.29%。通过高炉开工率的大幅下降可以看出，河北省目前的采暖季限产执行比较到位。另外，需要注意的是，今年采暖季限产范围已经超出了“2+26”城市范围，例如山东省潍坊市的钢铁企业，目前也开始执行50%限产，钢铁企业限产范围超过市场预期。11月21日，南京最严大气管控措施启动，化工钢铁减产20%。

另外，环保也成为持续淘汰落后产能的助推器。随着供给侧结构性改革深入，钢铁行业在剔除僵尸企业之后，更是加大了环保监管力度。2017年初，四大部委联合六大省市发布《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，随后，“2+26”城市陆续公布采暖季错峰生产方案，非“2+26”城市也紧跟其后，纷纷加入了错峰生产行列。这对于依靠银行过日子的中小钢铁企业来说，主动退出也许是一条生路。

从钢材市场来看，价格上涨后，出货受阻。从钢企盈利情况来看，因钢材价格上涨，特别是螺纹钢价格创年内新高，以及前期原料价格较低，钢铁企业盈利水平不断上升，本周螺纹及热卷原料滞后一个月模拟钢材毛利分别高达1340.1元/吨和1276.3元/吨，四季度钢厂较高的利润水平有望保持，有助于恢复市场对于钢铁行业的信心，逐步修复钢铁行业估值水平。

钢企迎来兼并重组潮

兼并重组被认为是去产能的重要推手。在2016年9月，经国务院批准，宝钢、武钢实施联合重组，新成立宝武钢铁集团有限公司，打造钢铁领域世界级的技术创新、产业投资和资本运营平台，形成具有较强竞争力的超大型钢铁企业集团，取得了很好的成效。在钢价持续向好的当下，11月27日完成重组的三钢闽光刚刚复牌，资本市场就给予了红包效应，当天以涨停板报收。三钢闽光作为华南地区龙头钢企，受益采暖季限产，而此次收购三安钢铁—盈利能力较强的优质资产，也有望继续增厚业绩。公司拟发行2.28亿股作为对价购买三钢集团（公司控股股东）、三安集团、荣德矿业和信达安合计持有的福建三安钢铁有限公司100%股权，交易价格为27.62亿元，发行价格为12.09元/股。本次整有助于上市公司的盈利能力及抗风险能力。三钢作为华南地区龙头钢企，年产能达到620万吨，而其“闽光”牌建材在福建省内的市场占有率达60%以上。公司同时受益于行业盈利复苏和采暖季限产，四季度业绩大概率继续大幅改善。

另外，红刊财经记者统计发现，在33家上市钢铁企业中，目前沙钢股份、永兴特钢、柳钢股份、*ST沪科、*ST重钢5家公司正处在停牌状态，正在筹划资产重组事宜。其中，沙钢股份拟收购苏州卿峰、德利迅达100%股权，进入数据中心行业，以形成“特钢+数据中心”的双主业格局；永兴特钢正在推动发行股份及支付现金购买资产事项，具体交易方案仍在商讨、论证中；柳钢股份拟发行股份购买资产，相关审计、评估等工作仍在进行中；*ST沪科拟筹划重大事项，可能构成重大资产重组；值得一提的是*ST重钢，重整计划获法院批准。11月20日讯重庆钢铁发布公告，重庆一中院于当日终审裁定批准《重庆钢铁股份有限公司重整计划》。由于《重整计划》涉及出资人权益调整事项，公司股票将继续停牌。根据重组计划，重庆钢铁集团让渡其所持上市公司的209698.16万股股票，用于引入重组方。受让条件包括：重组方向上市公司提供1亿元流动资金作为受让重庆钢铁集团209698.16万股股票的现金条件；重组方承诺以不低于39亿元资金用于购买管理人通过公开程序拍卖处置的铁前资产；在重整计划执行期间，由重组方向重庆钢铁提供年利率不超过 6%的借款，以供重庆钢铁执行重整计划。参与本次重整的重组方系重庆长寿钢铁有限公司，其股东为四源合基金与重庆战新基金。重组后的重庆钢铁在基本维持800万吨产能情况下，以“满产、满销、低成本”作为核心战略目标。经营方案显示，预计重整完成后的第一年即2018年，公司将实现税后利润10.3亿元。

对于钢企兼并重组或者积极转型的态度。分析师指出，业内主动兼并重组不仅迎合了国家政策，也增强了行业竞争力。2016年宝武重组成功也为钢铁行业的兼并重组提供了经验。从政策来看，也为钢铁行业兼并重组提供了强大的资金支持。在工业和信息化部《钢铁工业调整升级规划(2016~2020年)》中明确，要求立足现有龙头企业实施整合以及推动建设国家技术创新示范钢铁企业，支持以钢铁为主导产业的国家新型工业化示范基地建设。《规划》已经指出，在“十三五”期间，要完善钢铁布局以及提高自主创新能力，这为企业兼并重组提供了契机。

关注持续盈利的区域钢铁龙头

去产能深化叠加环保限产常态化，有望延长钢铁景气度从而带动板块价值重估。12月是传统累库存期，以目前的极低库存水平，下游的补库需求将对钢铁价格形成有力支撑。据悉，目前部分钢铁企业订单饱满，河北省部分钢铁企业获得订单已经到四个月之后。因此，钢铁企业目前会以考虑满足目前订单为主。在钢铁企业限产的情况下，或无法完成今年的冬储。因此，今年冬季钢材库存水平难以上涨。

限产严格执行压缩供给。据悉，唐山市的各大钢厂都已经将限产提升到政治任务的高度，目前都在严格执行。多家钢厂转炉废钢比已提升至20%~25%。北京目前大多数商业地产处于停工状态，但政府的重大工程基本都在建。天津的限产更为严格，只有少量拿到许可证的项目可以开工建设。综合考虑供给收缩的程度和需求可能的下降，估计钢铁行业月度供需缺口在360万吨以上。钢铁的供需紧张格局将持续强化。

对于钢铁板块，相关研究人士认为：1，基本面良好：未来三个季度盈利有望连续环比改善。预计10月份钢铁企业利润环比增10%~15%，11月受益成本下跌再增20%+，12月份钢价上涨预计再增10%。四季度盈利环比增速有望超过30%，且后续连续环比改善为大概率。2，低估值+部分高分红，估值修复可期。主流钢企2017年对应PE普遍在6~8倍，2018年对应PE为4~7倍。而宝钢、方大特钢等优质公司高分红可期，历年股息率可达5%~10%，这将迎来估值修复、价值回归的逻辑。3，后续存在三大催化剂：库存连续加速下降，创2009年来最低点；市场缺货缺规格现象普遍，现货上涨空间大；期货贴水300元/吨，大概率修复上涨。基于以上3点，建议投资者关注高弹性的八一钢铁、*ST华菱、新钢股份、以及低估值的宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、太钢不锈等。

附表：公布告2017年度业绩的钢铁公司

欢迎关注红刊财经微信号（hkcj2016） ，版权所有，侵权必究。