保护中小投资者权益要守护好三道关口

（原标题：保护中小投资者权益要守护好三道关口）

近日证监会副主席姜洋表示，我国资本市场有1亿多散户，直接关乎上亿家庭、数亿人的利益，保护好投资者尤其是中小投资者的合法权益，就是保护人民群众的利益。笔者认为在保护中小投资者合法权益方面，监管层有三道关口要守护好。

一是严把发行上市关。现在把关者是发审委，将来是交易所。最值得称道的是新一届发审委能够认真履责，严格把关后IPO首发审核通过率已经降到60%以下，甚至出现了零通过。按现在这种通过率试想一下，我们股市过去有多少上市公司是浑水摸鱼进来的？其实注册制也好、核准制也好，关键是上市公司不能作假、造假，不能误导投资者，讲明白一点就是要把拟上市企业的实际经营情况说得明明白白、清清楚楚，不能有丝毫隐瞒，更不能粉饰业绩，上市前是这样，上市后还要这样。这里发审委与交易所的责任就很明确了，对拟上市公司的信息披露情况必须疑罪从有，发现问题一票否决，就是侥幸上市的也要追责赔偿到底。如果能做到这样，可能很多不规范的企业就不会去挤上市的独木桥了。

二是畅通退市出口关。只有优胜劣汰的市场才会有生机与活力。值得注意的是，管理层最近多次提到推进退市制度改革，健全优胜劣汰机制。特别是近日欣泰电气的主办券商还明确提示，欣泰3欺诈发行股票退市后无法重新上市，这就为今后那些赌退市后重组上市的投资者上了一堂生动的风险教育课，至少以后不会盲目去用钱打水漂了。如果管理层能够对于达到退市条件的公司做到“出现一家，退市一家”，实现退市常态化，市场的炒作风格就会发生根本改变。当然退市毕竟影响方方面面的利益，一定要有系统的制度规范，除了提前发出退市警示之外，特别是要建立集体诉讼制度，切实保护投资者尤其是中小投资者利益。

三是细审并购重组关。要发挥资本市场资源配置作用，必须支持上市公司并购重组，不能因为出现问题就一棍子打死。事实上，并购重组也是上市公司发展转型的要求，还是企业脱困的重要途径。推进上市公司有效并购重组必须充分发挥交易所的问询功能，重点是对大股东的关联交易、高溢价、突击入股、借壳、股价异常、利润承诺、产业导向、项目经营持续性等方面进行刨根究底式问询，答复不符合经济逻辑不能说服投资者的不予放行。同时还要发动公众进行监督，对并购重组项目的信息和方案进行全面公示，鼓励投资者与媒体问询质疑。此外对并购重组中出现利益输送、资产项目和交易虚构、利润虚增、承诺不兑现等要建立追究赔偿处罚制度。只有严核细审重罚，才能让并购重组走向正常，遏制股市并购重组乱象，保护投资者利益不受损害。