康得新，如何成为世界级蓝筹？

（原标题：康得新，如何成为世界级蓝筹？）

从问题与期待--寻找好公司

1、中国需要什么样的企业

中国高速发展了几十年，已经解决了温饱，已经解决衣食住行。那么，今后中国的继续前行更加需要什么样的企业？基础性的、传统领域最基本保障的企业支持了中国近几十年的发展，但中国的强大，在全球的崛起，只是依靠传统的企业是不行的。必须有科技创新型企业的崛起，必须有走向世界的龙头企业来带动，必须有能够成为世界级品牌的企业来振兴，改变中国，强大中国。

2、资本市场需要什么样的上市公司

资本市场一个重要的作用就是资源的有效配置，促进产业结构向高级化方向发展。中国需要什么样的企业，资本市场就需要支持什么样的上市公司。支持他们上市融资、扩大规模；支持他们购并重组，做大做强；支持他们走出国门，走向世界；支持他们科技创新，突破自我。资本市场要给科技创新企业更高的估值，更宽松的融资政策，更有利的生存环境。

做为资本市场的投资者，我们就需要沿着这样的思路去找到中国的优质企业、创新企业。

康得新是国内高分子复合膜材料龙头，通过产业延伸，向裸眼3D、大屏触控、VR/AR等市场进发，是一家十分有活力的科技创新企业。有投资者认为康得新可以成为像3M一样世界级的科技创新公司，也有投资者质疑，说它与3M还差距很大。

下面我们就以康得新为例，通过公开信息了解，以及实地走访康得新张家港生产基地，并与康得新高管及中层干部进行交流，看看康得新能否成为走向世界的科技创新蓝筹。本文为方法探索，案例公司仅为举例所用，敬请注意投资风险。

从历史到现实--探寻一个公司的足迹

1、公司的理念与文化

康得新官网上有如下对自己的评述：

（1）卓越：康得新致力于先进高分子产业的探索与创新，秉承匠心精神，不断推出令业界和用户惊叹的卓越产品。臻于至善是康得新企业发展的源动力，追求卓越，卓尔不凡。

（2）创新：开拓技术创新、商务创新、模式创新、产业创新，打造全产业链平台，为全球用户提供高品质服务。

（3）包容：海纳百川，有容乃大。康得新在十多年的发展过程中，坚持追求卓越，勇于创新，公平公正的企业精神。形成了独具特色的人才多元化的企业标识。拥有来自全球的近4000名专业人才精诚服务海内外用户。

(4)责任：在企业不断发展的过程中，康得新一直专注企业社会责任的践行，积极投身公益事业，是中华红丝带基金的发起成员之一。作为高科技上市公司，康得新坚持厚德载物、诚信透明的经营理念，积极倡导绿色生活，让股东和大众分享先进高分子材料科技创新带来的红利。

我们看过之后认为，公司的理念与文化的确符合我们对优秀企业的要求，但还需要我们看看它做的如何？

2、公司的历程与见证

康得新成立于2001年8月,是深圳中小板上市公司，主要从事先进高分子材料的研发、生产和销售。目前，康得新已经成为拥有六大生产基地，下辖30余家子公司、9大事业部、9个研发中心，分支机构遍布8个国家、产品出口全球80多个国家和地区的国际化产业集团。根据公开信息显示，公司既是全球预涂膜的领导企业，也是世界光学膜的领军企业，同时也在打造新兴智能显示生态平台。

公司坚持“新材料、全产业、大生态”的发展战略 ,现已拥有高分子材料、新兴智能显示，互联网应用、新能源汽车四大业务板块，营销网络遍布全球80多国家和地区。

新材料生态：公司以年产4.4万吨的预涂膜产能雄踞全球最大，同时作为全球规模最大、唯一全产业链、全系列的光学膜领军企业和国际主流供应商，可年产2.4亿平米光学膜，为三星、LG等国内外200余家客户提供优良产品。

新能源车生态：

公司通过与控股股东合作，基于碳纤维材料的延伸，打造新能源电动车的产业板块，形成了碳纤维产业的全生态链。基于在显示光学膜材料、智慧窗膜、隔热膜、汽车装饰膜、高性能碳纤维材料等材料领域的优势，可为新能源汽车提供包括碳纤维复合材料、轻量化设计、智能显示等模块化解决方案。

康得新的长期战略目标是打造基于先进高分子材料的世界级生态平台企业。以3M、东丽、德莎、日东等国际顶级先进高分子材料领军公司为对标企业。

从道德到经营--评估还需要看数据

1、道德评估

目前据我们所掌握的信息，公司尚没有违法违规、环保问题，社会责任良好，企业文化、企业管理均符合现代企业要求以及人性化要求。大股东有积极进取的企业家精神，没有恶意套现行为，没有侵占、重大关联、违规担保等行为。

2、行业评估

公司所处行业为新材料领域，属于国内外均十分重视的新兴产业，新材料可以促进技术的发展和产业的升级，技术含量高，发展前景较好。

3、地位评估

根据公开信息披露，公司在预涂膜领域是世界领导企业，在光学膜领域是世界领军企业，在裸眼3D领域是世界上全产业链唯一拥有核心技术的企业。公司大股东康得集团在碳纤维、纤维复材、碳纤维零部件、以及相关汽车轻量化、飞机轻量化设计制造领域，也拥有成为世界级领先企业的实力。

4、业绩评估

公司业绩自上市以来持续增长，而且保持市盈率水平一直保持合理状态。目前动态市盈率大约30倍。估值相对合理。

5、成长评估

公司未来三年的增长驱动要素：

（1）产能增长因素。产能增长是公司业绩增长的基础驱动要素，公司将通过设备提速及新建项目等方式在未来三年内逐步扩张产能。光学膜二期项目的建成及产能陆续投放将为公司新增年产1.02亿平米先进高分子膜材料及年产1亿片裸眼3D模组产能。

（2）产品结构调整。伴随着研发实力不断增强，面向中高端客户持续开发中高端产品，加强与一线客户的深度合作及定制开发，提高高端产品的收入占比，使得公司产品结构不断调整，产品平均单价逐步提升，将成为公司未来业绩增长的核心驱动要素。光学膜二期中高端光学材料、裸眼 3D 及其他新兴显示材料、柔性材料、精密涂布等板块均将成为公司未来高速发展的助力。

（3）公司产品一方面领先世界，另一方面是产品需求旺盛。更加难能可贵的是，公司产品创新能力很强，在世界上有极强的竞争能力。加之企业在适当时机也有进行全球化的购并预期（这是跨国企业经常运用的资本手段）。

6、动力评估

在实地走访中，我们发现公司无论从老板还是普通员工，都有积极的追求。从公开报道以及我们对公司的了解看，公司大股东有极强的事业心与使命感，事业动力十足，也体现出对公司股价的信心上。公司是上市公司中员工持股计划最多的企业之一，同时大股东在二级市场中不断增持股份。只有股权结构的完善，才可以产生巨大的持久的动力。

7、市值评估

公司长期的估值是去对标3M公司。3M公司目前最新市值接近万亿人民币，而康得新是900亿左右，差距还很大。从业绩估值上看，假设按照公司以往业绩增速来计算，预计未来几年复合增长速度保持30%以上，综合券商一致性分析预测，预计2018年公司实现1元以上每股收益。基于世界级企业的目标，长期稳健的增长预期，以及后续碳纤维产业链注入预期，给与30-40倍市盈率相对合理。一旦碳纤维产业链整体注入，公司市值有望达到更高水平。

8、风险提示

以上公司分析仅为寻找成长为世界级企业方法的探讨。我们认为应该从上述几个层面去分析企业、评估企业，最后综合评估给出结论，内容观点均为个人研究与测算，仅供参考。

公司风险：项目进展不达预期，新产品开发、新产品推出用户体验不及预期，资产注入不及预期等。

我们的结论：

我们认为，如果康得新公开信息真实可靠，那么根据企业公开信息，基于对真实信息与数据的研判，通过实地走访调研，我们认为初步看，康得新的确有望成为世界级的科技创新蓝筹公司。

我们认为，未来最具投资价值的企业就是能够代表中国未来，能够推动社会进步，能够走向世界的科技创新蓝筹。创新、成长与稀缺将共振出一批中国红的科技创新蓝筹，如果改变中国、走向世界的科技创新蓝筹不断崛起，这将是真正千载难逢的历史性投资机遇。或许康得新仅仅是一个缩影，还有更多的科技创新蓝筹公司有待挖掘，让我们与这些勇于创新，敢于走向世界，挑战全球的伟大企业共成长，来一起见证我们这个新时代的辉煌。