银行股的价值洼地与解禁压力

（原标题：银行股的价值洼地与解禁压力）

2017年11月16日上海银行限售股解禁当日，我曾以为其股价会有三个跌停。按11月15日上海银行收盘价计算，解禁市值高达500亿元，是原先流通市值的3.74倍，而且这是人数众多的小非解禁市值，抛售压力巨大；股价跌得越低，相应需要承接的资金就越少，三个跌停，就可以让解禁市值降到365亿元。

那天上海银行一字跌停，全天成交金额6.91亿元。11月17日从9点15分到24分27秒，买卖双方报价撮合显示的都是13.87元的跌停价，有7.6万多手。下一秒开始撮合价上移，最后以14.04元开盘，成交金额11.04亿元，开盘时的成交金额就超过了前一天的总数。收盘后我认为，上海银行可能已见底了，11月17日是星期五，一般来说，周五多方无心恋战，这11.04亿的买盘没有按常理出牌。事后当得知11月17日晚上央行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布了规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）后，我对上海银行已见底就更有把握了。

上海银行虽然是家城商行，但与工农中建四大行有较多的可比性，如果真的如我原先所想的那样来个三个跌停，必然拖累工农中建四大行一起下跌，也许是从全局考虑吧，不同寻常的资金在第二个跌停板处出手了。但是，如果就此往上攻，那就不能做到少花钱多办事。最好的办法，那就是较长时间在低位震荡，以消化解禁压力。

那么，其他次新银行的解禁压力对大银行有没有影响呢？我认为有。其关系是，其他次新银行的解禁压力会拖累上海银行，也就间接拖累了大银行。虽然拖累作用弱于直接作用，但拖累再弱也是影响，总之，任何一只次新银行的解禁压力，都是整个银行板块的解禁压力。

去年12月我在茶坊里的文章题目是“价值投资也要考虑供求关系”，从这一思路出发，我认为，近段时间银行股的上涨，解禁压力被逐步消化是主要因素。当然，银行板块属于价值洼地是上涨的内因。我所要表达的意思则是，解禁压力消化得越多，价值洼地也就填平得越多，解禁压力都消化了，洼地也就填平了。

特约作者 彭肇建