热炒“独角兽”：熟悉的配方和味道

（原标题：热炒“独角兽”：熟悉的配方和味道）

一石激起千层浪，这次的主角是 “独角兽”概念。原本是给新经济、高科技公司开辟快速通道IPO的新路子，最终还是“未见其人、先闻其声”，成为A股又一重磅炒作题材，部分软件甚至已经开始推出“独角兽”概念指数，用以观测这一板块的热度。虽然热点板块客观上起到活跃市场气氛的作用，但仔细观察这一板块的走势，依然还是炒作成分居多。

从目前市场热炒的“独角兽”概念股来看，一般可分为三类：首先是参股类，如张江高科通过全资子公司投资蚂蚁金服项目、浙江龙盛子公司参股滴滴快车等；其次是合作类，如欧菲科技为小米手机摄像头、触摸屏、模组的供货商、慈文传媒的全资子公司与爱奇艺签订《战略合作协议》；第三是借壳类，如九安医疗长期被传小米可能借壳上市等。除此之外，部分创投概念股因为参股的PE公司可能押中“独角兽”IPO，也被视为外围概念股炒作。

虽然场面热闹无比，但很多炒作理由却经不起推敲。如参股“独角兽”的概念股，不少是通过子公司甚至是子公司参股基金来实现，隔了多层之后，最终收益对公司净利润的增厚效果有多少，值得怀疑；合作类的部分，“独角兽”IPO之后是否会增加对概念股的订单，也是未定之天；至于借壳类，虽然有三六零、分众传媒的个别案例出现，但在众多“独角兽”尚未大幅盈利，或采用VIE架构在海外上市的情形下，也很难采取这一方式实现。即使是三六零实现借壳上市，但此前市场押宝的借壳概念股却无一中选。因此，这波“独角兽”概念股依然是走借题发挥、听风就是雨的炒作套路，真正能从“独角兽”加速IPO当中显著受益、大幅改善基本面的公司仍然是少之又少。

相比之下，新三板的“独角兽”冷静得多，本身就被视为“独角兽”的一些新三板公司，如神州优车、英雄互娱等，并没有因为可能加速登陆A股而出现抢筹迹象。显然，在已经实现实质上的注册制、投资者以机构和高净值人士为主的新三板，对“独角兽”概念股的反应要比A股理性许多，也更接近这一消息对公司基本面改善幅度的反应。

因此，在“独角兽”概念股大幅炒作之后，未来走上价值回归之路无可避免。投资者如果不了解昔日熟悉的配方和味道，不妨看看2017年雄安新区概念的炒作路径。去年清明小长假之后，雄安新区指数在“千年大计”题材刺激下，短短6个交易日最大涨幅超过45%，连续多个“一”字板涨停的概念股不在少数；但疯狂的炒作来得快去得也快，经过将近一年的调整，雄安新区指数已经跌回了启动前的点位，部分个股如宝硕股份、东方能源等已经大幅跌穿启动时的价位（见附图）。

炒作越疯狂，脱离基本面越严重，未来的价值回归之路就越长，追高买入的投资者面临的风险也就越大。每隔一段时间，A股都会有类似的概念股借助消息大幅炒作。过度投机绝非股民之福，也非监管层所乐见。对于参与题材股博弈的投资者，重点要盯紧涨势最强的龙头股的表现，一旦龙头股跌破5日均线，意味着概念股的第一波炒作甚至全程炒作终结，跟风股需要尽快离场脱身，切莫入戏太深，将“独角兽”玩成自己一人的“独角戏”，那就悔之晚矣。（文中涉及股票，只做举例，不做买入推荐。且作者承诺未持有文中提及股票）

资料链接

什么是“独角兽”？

“独角兽”为神话传说中的一种生物，它稀有而且高贵。美国著名CowboyVenture投资人Aileen Lee在2013年将私募和公开市场的估值超过10亿美元的创业公司做出分类，并将这些公司称为“独角兽”。

然后这个词就迅速流行于硅谷，并且出现在《财富》封面上。所谓“独角兽公司”是指那些估值达到10亿美元以上的初创企业。Lee发明独角兽概念的时候，描绘的是一个具体历史条件下的情形，在2003年到2013年间，就只有39家公司从6万多的竞争者中脱颖而出，实现了估值达到10亿美元以上。

2017年12月，胡润研究院发布《2017胡润大中华区独角兽指数》，大中华区独角兽企业总数达120家，整体估值总计超3万亿。北京成为独角兽企业最多的城市，占上榜企业总数45%，其次是上海、杭州和深圳。蚂蚁金服、滴滴出行、小米公司估值占据前三。榜单结合资本市场独角兽定义筛选出外部融资且估值超10亿美金（70亿人民币）的优秀企业，数据截止日期为2017年11月30日。

特约作者 陶丹