四月A股机会大于风险，找准定位是关键

（原标题：四月A股机会大于风险，找准定位是关键）

三月份A股出现2017年以来难得一见的“八二现象”，积弱已久的创业板长阳拔起大涨8.37%，而权重股云集的上证50、沪深300指数则延续二月份的弱势，全月分别下跌5.44%和3.11%。事实上，大指数的弱势和全球主要股市波动一致，富时环球指数在一季度下跌1.4%，不仅是2016年第一季以来首见季线收黑，并创下2015年第三季来最大季跌幅。而创业板的异军突起，则颇有领涨全球的气势，其中自然和“独角兽”加快登陆A股，利好新经济股颇有关系。

从前期提出“独角兽”回归到上周五出台细则，短短一个多月便有了实质性的进展，显然这件事情获得了极高程度的重视，因此新经济股占比较高的创业板出现一波力度较大的超跌反弹也是情理之中的事情。四月份，创业板的活跃还有望延续，尤其是围绕宁德时代登陆创业板前的朦胧预期，相关的炒作有望持续。但在宁德时代上市之后，由于其巨大的市值，在连续涨停之后放量开板的当天，将会对创业板乃至小市值股票形成明显的吸金效应，一旦场外增量资金无以为继，则很有可能形成创业板的波段高点。

除了宁德时代上市前后将会带来的资金进出扰动之外，创业板的高估值也是制约其整体大幅上涨的重要因素。截止3月底，创业板的平均市盈率超过48倍，远超深市主板22倍、中小板39倍和沪市整体17.77倍的估值水平。相比之下，上证50和沪深300的市盈率只有创业板的四分之一和三分之一。虽然权重股在过去两个月走势较弱，但连续回调反而让内在价值“水落石出”，在面临6月“入摩”之时，较低的估值水平有利于吸引外资的布局。因此，四月份创业板先扬后抑、权重股探底回升的概率较大，整体市场机会大于风险。

从以往上证指数在四月份的涨跌也可一窥奥秘。从2000年到2017年的18年里，上证指数四月份涨跌比为9：9，多空双方打成平手（见附表）；而二月和三月连续收阴的年份只有两个，分别是2008年和2013年，其中2008年四月份出现了强力反弹，而2013年四月份则延续弱势。笔者认为，今年四月份上证指数收阳的概率较大，一方面是二、三月份的跌幅较大存在技术面上修复的需求，另一方面则是引发前期大跌的中美贸易战因素近期已有渐渐缓解的迹象。由于存在60天的协商期，不管最终双方协商结果如何，四月份都属于相对安全期。在深市各指数陆续回补3月23日向下跳空缺口之后，上证指数、沪深300在四月份也有机会尝试向上回补缺口。

附表：2000年以来2月-4月上证指数涨跌幅

四月份的机会，笔者认为有以下几方面值得关注：

1、“独角兽”相关概念股。在“创新企业试点境内发行股票或存托凭证”新规落地之后，“独角兽”概念从朦胧炒作走向清晰，未来一些有实质性参股的“独角兽”概念股有望获得反复炒作。同时，一些深度参股创投类公司也具备较好的潜力，如钱江水利（600283）、张江高科（600895）、鲁信创投（600783）等；

2、部分特殊时点的地域概念股，如成立满周年的雄安新区和经济特区成立30周年的海南板块。其中又以雄安新区最值得关注，经过将近一年的调整，绝大部分雄安概念股已经跌回当初启动的价位甚至还低出不少，其中实质性受益且业绩较好的品种有望演绎“周年庆”行情，如：碧水源（300070）、金卡智能（300349）、棕榈股份（002431）、新兴铸管（000778）等。

3、最近半年调整充分，且主力机构大举增持的低位绩优股。最近半年有不少主板绩优股提前调整，但业绩依然持续向好，年报及一季报显示“国家队”为代表的机构投资者逢低增持，未来迎接“入摩”的过程中，这些个股也有望走出价值回归行情。如葛洲坝（600068）、吉林敖东（000623）、广发证券（000776）、国投电力（600886）、北京城建（600266）、城投控股（600649）等。

而风险方面，由于4月30日是2017年年报和2018年一季报披露的最后期限，因此2017年年报亏损导致被ST，以及一季报不如预期的“地雷股”存在较大的受伤概率。因此，投资者在介入股票之前，还应当对其基本面的变化，特别是去年前三季业绩变化趋势和公告进行甄别。

另一重风险则在于境外股市的波动。以美国道琼斯指数为例，在3月19日已经出现收敛三角形向下突破，2月9日的下影线低点23360点将是关键防线，一旦跌穿则调整升级对A股不可避免产生拖累（见图1）。而香港恒生指数也已经跌穿2016年底以来的周线级别上升趋势线（见图2），境外股市的波动对A股运行也将投下变量。

图1：美国道琼斯指数日线图

图2：香港恒生指数周线图

总体而言，四月份A股机会整体大于风险，上半月参与创业板、题材股的博弈胜算较大，到了下旬则主板绩优股有望渐渐占上风。对于喜好追击短线热点的投资者来说，上半月的机会较大但需要注意见好就收，而价值投资者则可从容逢低布局绩优白马股，做好迎接“入摩”行情冲刺的准备。不管选择哪种方式，找准自己的定位，在涨跌之间及时锁定利润，如此在四月份获得正收益还是较大概率的事情。

特约作者 张俊鸣