向美股看齐

（原标题：向美股看齐）

本周市场颓势尽显，周四又见“5·30”大跌。虽然这与2007年的“5·30”多有不同，但无数投资者遭受损失的状况仍和十几年前如出一辙。大多数投资者高估了自己的预期，认为只要跑得够快，就会拿到收益。

药明康德在15个一字板打开之后还在拉升，截至本周五其动态市盈率达到了119.1倍。可百倍市盈率意味着，如果投资者靠每年的股息派发（公司税后利润全部分红派现）拿回投资成本，需要100年。

药明康德在A股“上天”，可同样是独角兽的平安好医生在港股上市第二天就遭遇破发，直接“入地”。香港市场的投资者对待独角兽上市的态度，较A股市场要冷静得多。

再看美股，苹果和亚马逊依然是领头羊，苹果动态市盈率为17倍、亚马逊为200倍。可“高估”的亚马逊独特之处是充沛的现金流以及可预期的高收益净回馈——这种回馈也许会推迟数年得以表现，但投资者愿意等着合理甚至超额回报变现的一天。

虽然A股市场投机气氛依然浓厚，但一些细节也显示，其生态正在悄然改变，比如今年的退市股炒作就在二级市场遭遇惨淡。

A股市场正在慢慢向美股市场看齐，尤其在A股敲开MSCI的大门之后。当海内外的知名投资机构在有业绩支撑且有远景发展的个股上下重手时，市场的新风向就会随处感知到。

相信管理层引领的是一个鼓励长期投资、抑制投机的市场，相信A股正走在理性化投资的路上。

如果你做不了成功的投资者也可以去寻找一个“40年前的巴菲特”，尽管这并不比寻找伟大公司来得轻松。

本刊编辑部

2018年6月2日