对话纽约天骄基金总裁郭亚夫：动荡市场不乏投资良机

（原标题：对话纽约天骄基金总裁郭亚夫：动荡市场不乏投资良机）

国际资本市场局势错综复杂，新兴市场国家纷纷遭遇货币贬值危机；中美贸易战再掀波澜，美国商务部激活针对中兴通讯的拒绝令。近日，红刊财经记者跨洋连线身处华尔街的纽约天骄基金公司总裁郭亚夫，听听他对于国际资本市场未来走向的解读以及对于未来美股投资机会的独到见解。

新兴市场投资机会需甄别

《红周刊》：近期，美元上涨导致不少新兴市场国家的货币大幅贬值。在您看来，货币贬值会对各新兴市场国家经济造成什么样的影响？

郭亚夫：通常来说，货币大幅贬值将导致海外资金流入本国的积极性下降，从而造成股指下跌。我们可以看到，不管是80年代的南美经济衰退，还是90年代的亚洲金融风暴,都与强势美元有着密切关系。而且，大部分新兴市场国家的货币都不是硬通货，在发行债券时只能使用如美元、欧元等其他主要货币，其中美元最多，因此在还本付息时均要使用美元支付。一旦美元升值，就需要更多的本币来支付利息，无形中给新兴市场负债较多的国家带来更大的压力。

另一方面，美元的强势也将迫使新兴市场国家调高利息，防止本币贬值过快，抑制资本外流。例如，阿根廷比索大幅贬值就致使阿根廷8天内连续3次加息。而且美元走势强劲还会导致新兴市场信贷供应紧张，造成了新兴市场国家的投资减少，并最终使经济面临严重衰退。

《红周刊》：虽然目前新兴市场遭遇经济动荡，但是如花旗银行等一些国际大行还是对新兴市场未来的发展前景表达了乐观的态度。您认为新兴市场是否值得投资者关注？

郭亚夫：虽然美元走强对新兴市场经济产生了不少影响，但盈利能力还在高速成长，这是花旗银行看好新兴市场投资机会的原因。我认为，投资新兴市场还是应该有所选择的——例如，当铁矿砂等原材料价格大涨时，巴西作为原材料大国就独具吸引力，而当全球通胀飙升，南非作为黄金出产大国的投资机会可能就会更大。总之，投资应该从实际出发，对于投资新兴市场，我们还是应该因地区而异，通过结合当时的宏观环境做一些权重上的调整。

对投资美股持乐观态度

《红周刊》：不少投资者认为，在经过连续10年的长牛之后，美股的估值其实已经比较高了。您是否也认为美股市场目前面临下行风险？

郭亚夫：投资者的担心不是没有道理的。美国从1854年至今经历了33个经济周期，其中1991年3月到 2001年3月是最长的一次扩张期，历时120个月。而在遭受2008年金融危机的重创之后，美国经济从2009年6月开始了复苏的旅程，至今已近108个月，这已经是过去33个周期中第2长的扩张期了。美股能否突破纪录，我们不得而知，但是从历史规律来看，这一次的扩张也应该接近尾声了。而股票市场作为经济的先导指标，本身就具备超前性，如果说经济在1年以后开始衰退的话，股票市场基本上提前半年就要开始下跌了。

不过，投资者不能通过后视镜看未来。我们现在处在一个非传统的货币政策时期，这一波的大牛市主要是由各国央行大力采取非常规性的量化宽松货币政策催生的，许多传统经济理论的效用被大打折扣。所以，投资人还是应该从全球经济增长、公司的业绩以及股市的具体表现等因素入手，具体问题具体分析。

《红周刊》：那在您看来，美股目前还是有投资机会的？

郭亚夫：如果全球经济不因为量化宽松政策过当，货币供应量大增，最终造成恶性通胀；或是量化宽松政策未能产生效果，使经济重新陷入通货紧缩，我认为美国股市的整体投资机会还是相当乐观的——现在看来上述两种经济恶化的情形都还没有出现。

而对于美股是否值得投资的问题，我认为还应该参考与股票市场竞争的其它资产（如债券）的吸引力是否有所增加。目前，美国10年期国债利率大约为3%，如果通货膨胀进一步加剧，美联储通过加息使10年期国债利率达到5%的话，很多投资者其实就可以不必投资股票了。

人物简介：

郭亚夫：现任纽约天骄基金管理公司总裁、基金经理。自1995年起，先后从事操盘手、造市商和对冲基金经理等工作。在2000年至2002年的熊市中，其管理的资产以10%以上的年均回报率稳步上涨，同时期标准普尔500指数平均每年下跌13.37%；2008年全球金融危机中，其管理资产下跌4.6%，标准普尔500指数下跌38.49%。