啤酒行业 行业竞争趋缓，啤酒行业进入盈利提速期

（原标题：啤酒行业 行业竞争趋缓，啤酒行业进入盈利提速期）

龙头领先于行业恢复，更加关注盈利能力的提升。截至2017年年底，全国国内啤酒产量同比-2.3%，但华

润、青岛的销量分别同比增长0.9%、0.6%，龙头企业相较行业的率先复苏，地方小企业生存空间进一步

受到挤压，市场份额向龙头进一步聚拢。龙头企业在熬过行业冰冻期后，CR5的整体优势更为明显，在“

大鱼吃小鱼”时代已过去，改善自身盈利能力成为各大巨头发展的主题。

提价：直接提价及产品结构升级路径依然畅通。此次巨头集体提价主要源于成本推动。啤酒成本中包

装物成本占50%左右，受环保政策影响主要包装物涨幅较大；同时交通部超载新规也对费用端形成一定压

力。除了成本端压力外，竞争格局相对稳定是提价基础，在整体区域、价格格局相对稳定的情况下，龙

头企业开始在优势区域试水提价，提价从优势区域扩散至全国范围。

关厂：供应端的自我收缩，淘汰落后产能提高利用率。前些年啤酒行业产能无序扩张是近年行业产能

利用率快速下滑的主要原因。2010年-2016年供给扩产超两千万千升，但同期销量仅增加23万千升，供需

严重不匹配。近年来百威、华润等大商关小厂开大厂的趋势非常明显，均意在提升产能效率、扩大辐射

范围，有助于降本增效。如果啤酒厂商开始集体缩减产能，自我收缩，产能利用率逐步上升，将降低恶

性价格战的风险，有利于啤酒品牌利润率的提升。

重点推荐华润啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒。(国金证券)