芯能科技(603105) 申购代码732105 申购日期6.27

（原标题：芯能科技(603105) 申购代码732105 申购日期6.27）

发行概览：公司是一家以分布式光伏为核心的清洁能源服务商，拟使用本次募集资金37411.71万元用于浙江省海宁市100MWp分布式光伏发电项目、桐乡科联新能源30MWp分布式光伏发电项目、300MWp太阳能光伏电站运维服务项目。

基本面介绍：公司主营业务包括分布式光伏解决方案提供、自持分布式光伏电站运营以及光伏产品制造三部分，截至2017年12月31日，公司累计开发分布式光伏电站464个，全部为屋顶分布式光伏电站，装机容量达680兆瓦，年发电能力可达6.80亿度，累计装机容量占全国分布式光伏电站累计装机容量的2%左右，累计签约屋顶面积834.15万平方米，涉及工商企业523家，可建设约830兆瓦分布式光伏电站。

核心竞争力：公司具备较为完整的分布式光伏产业链，能够提供屋顶资源的获取、光伏组件等产品供应、电站并网支持以及运营维护等服务，从而极大地提高了公司分布式光伏电站项目的开发效率，加强了企业抗风险的能力。2016年5月，公司光伏组件生产线建成投产，提高了分布式光伏开发过程中自有产品和服务的比重，进一步提升了电站开发效率和可控性，较大幅度降低电站开发成本，增强了公司的盈利能力和市场竞争力。

目前公司已具备了较为丰富的分布式光伏电站的运营维护经验，拥有智能化的在线监控系统，能够对分布式电站进行在线实时、智能化监测，实现了对众多设备和检测点连续不间断的监控，并对关键设备运行效率、故障发生率等主要指标进行分析和评价。公司的电站运维管理系统拥有运行管理、用户管理、排班管理、日志管理、查询管理、标识编码等功能，监控系统可以提供完善的报警功能保证各种故障的及时发现、定位、报警和恢复，方便运行检修人员快速定位和排除故障。

募投项目匹配性：本次募投项目所建设的分布式光伏电站均位于浙江省嘉兴市地区，该区域是我国经济发达、电力消费需求旺盛的地区，募投项目建成后，相关电站所提供的电力将能够实现“就地消纳，余电上网”，作为该等分布式电站的开发商和运营商，公司将通过电站的投资建设和运营，获得长期稳定的电费相关收入。募投项目建成投产之后，公司将加速实现业务在光伏产业链上的纵向延伸。届时，公司整体收入水平和盈利能力将获得显著提升，业务体系更加丰富，助力公司成为光伏行业技术领先、业务多元、实力出众的综合能源服务商。

风险因素：市场开拓风险、客户集中风险、建设运营风险、屋顶资源获取风险、技术创新风险。

有色金属 锂钴之后，镍迎新机会

未来5年全球镍市预期持续短缺。全球镍市自2016年四季度由供给过剩转为供给短缺，据国际镍业研究组织统计，2017年镍供给208万吨，需求218.5万吨，供给短缺10.5万吨。根据测算预计2018年—2022年全球镍市持续短缺，且缺口预期逐年扩大，分别达到15万吨、19万吨、29万吨、36万吨、45万吨。

继锂钴后，三元电池高镍化趋势或带动镍需求强劲释放。新能源汽车行业发展初期，客车磷酸铁锂电池技术路线带动碳酸锂价格一年多走出4倍行情；继而乘用车三元电池技术路线带动钴价一年多时间走出翻3倍的行情。目前在高能量密度需求下三元动力电池选择高镍低钴路线基本已成事实，叠加新能源汽车尤其是乘用车进入高速“成长”期，到2022年全球新能源汽车对硫酸镍的需求有望达到243万吨，对应镍金属55万吨。

短期镍市：不锈钢仍为主角，三元用镍锦上添花。全球镍近七成用于不锈钢冶炼，中国这一比例在85%。2018年全球不锈钢产量增量预计主要在中国和印尼，带动镍新增消费需求10万吨以上。6月份开始镍价大概率继续上行。三元消费用镍量全球估计增量约5万~6万吨。

供给：国内镍铁环保高压扩产难，短期供给释放或集中在四季度；全球电解镍难言增加。日益趋严的环保高压，国内镍铁冶炼即便盈利向好，大幅扩产难度依然非常大，预计全年镍铁产量48万吨镍金属，新增5万~6万吨，印尼预期新增8万~9万吨，且新产能投产大概率集中在四季度。 (华创证券)

新能源行业 新能源汽车国补力度可承受

中美贸易摩擦不断、“禁运”再起波澜，通信指数大跌，悲观时亦可能是机会，2019年CAPEX有望重回增长通道，行业步入景气周期。

我们认为，“禁运”事件对中国的通信设备商及通信行业影响重大且意义深远。目前，“禁运”已现转机，考虑到5G标准即将落地，频谱划分下半年也有望完成，叠加“新经济”回归，市场对新兴产业的风险偏好或将提升，通信板块行情有望先抑后扬。

云计算：预计2020年全球云计算占比企业IT基础设施开支将超50%，较2017年提升16pp。中国公有云已处于高速发展阶段，阿里云已连续11个季度营收翻番，但70%的企业迁移到公有云后，其应用上云的比例不足30%，反映出成长空间仍大。建议关注浪潮信息、光环新网、中际旭创、紫光股份、金蝶国际等；

5G：全球第一版标准将于6月确定，意义重大。市场担心“禁运”影响中国5G进展，我们认为暂没有证据表明中国5G已放缓，2020年商用目标并未改变，建议关注烽火通信、中际旭创、光迅科技、天孚通信、亨通光电等；

信息安全：卫星定位(北斗)、卫星通信(天通)、网络可视化都属于信息安全范畴。北斗军用市场回暖，民用有望加速，建议关注海格通信、合众思壮；天通卫星填补我国卫星移动通信空白，放号在即，利好卫星通信终端商，建议关注华力创通等；网络可视化建议关注中新赛克、烽火通信、恒为科技、通鼎互联等。

(招商证券)