并购5家国企改制医院 通化金马深度布局大健康

（原标题：并购5家国企改制医院 通化金马深度布局大健康）

作为一家老牌上市公司，通化金马主要从事医药产品的研发、生产与销售，随着晋商集团成功入主通化金马，公司开始向医疗服务领域延伸。近期通化金马发布公告称拟以21.91亿元并购5家医院资产引发市场关注，不仅因为这5家医院均为国企改制医院，更因为通化金马有望借此深度布局大健康产业。

大股东与上市公司同舟共济

根据重组公告显示，通化金马此次拟向德信义利、圣泽洲、七煤集团、双矿集团、鸡矿集团、鹤矿集团6个交易对方以支付现金及发行股份的方式收购七煤医院、双矿医院、鸡矿医院、鹤矿医院及鹤康肿瘤医院各84.14%股权，标的资产作价21.91亿元。通过本次收购，通化金马将在原有的制药业务基础上新增综合医院服务业务。

选择这5家医院并非临时起意，通化金马2016年第一次股东大会决议设立基金德信义利，晋商集团负责基金投资管理工作并持有1亿元份额，通化金马持有3亿元份额，德信义利的出资总额为22亿元。同年，黑龙江龙煤集团所属6家医院的85%股权在黑龙江联交所挂牌转让，挂牌价格为17.85亿元，德信义利在众多意向竞标单位中，最终成功中标，随后开始负责这6家医院的管理和整合运营工作。

值得注意的是，此次交易中，德信义利的财务投资人以获得现金方式退出，而德信义利仍将持有七煤医院、双矿医院、鸡矿医院、鹤矿医院和鹤康肿瘤医院剩余15.86%的股权，德信义利最终合伙人变更为普通合伙人北京晋商和有限合伙人通化金马，即晋商集团并未借此次并购重组选择退出，而是与通化金马共同持有标的医院100%股权。

通化金马深度布局大健康产业

近年来，医药行业改革进入新的阶段，药品监管政策不断加码，“医保控费”、“两票制”等政策不约而同地都指向了医药企业，药品生产经营企业的利润空间被不断压缩。另一方面，国家不断出台扶持政策鼓励社会资本办医，2017年更是大力推行混合所有制改革，鼓励各类资本参与国有企业混合所有制改革，国内医药企业纷纷开始涉足医疗行业，有个别药企已实施转型，医疗服务收入成为企业的主要来源。

通化金马作为国内较早上市的药企之一，公司及子公司产品涵盖抗肿瘤、微生物、消化系统、骨骼肌肉系统、妇科系统、神经系统等多个领域。由于通化金马熟悉医疗健康卫生领域并在医药行业具有丰富的技术、人才储备和管理经验，在此次重组完成后，通化金马将有望与重组标的医院在药品研发、药品销售及采购、经营管理等方面进行整合，凸显各自优势，发挥协同效应，提高上市公司可持续发展能力。此外，通化金马可以完善在大健康产业的布局，贯通上下游，完善产业链，医疗服务业务板块将成为通化金马新的收入和盈利增长点，通过收购等方式吸纳营利性医疗机构，通化金马将转型为一家集药品研发、生产、销售和医疗服务为一体的新型大健康产业集团。

正式进入分级诊疗市场

此次通化金马并购的5家医院，均为地区性混合所有制的营利性医院，各家医院在所属的地市均设有分院，从市中心区一直辐射到各个乡镇，正是国家倡导的分级诊疗架构，随着分级诊疗政策将推动医疗需求回归中小型城市，此次交易的标的医院将有望迎来进一步发展契机。

从医院所处市区位置来看，除鹤康肿瘤医院所处位置远离闹市区，符合国家对结核、传染病防治要求，其他4家医院均位于各自地市的中心地带，周边居民聚集，医疗服务群体广泛，潜在就医人员基数大，地理区位优势明显。公告显示，德信义利在接管医院后，在医院基础建设、设备投入、学科发展等方面进行了全面升级，先后投资近4亿元兴建了七煤医院医技外科综合楼、鸡矿医院城子河分院门诊综合楼、引进PET-CT及回旋加速器、为各医院配备美国瓦里安直线加速器和荷兰飞利浦顶级彩超等，进而提升了医院的整体诊疗水平，增强了医院对周边人群的吸引力。

根据标的项目介绍，在2016年挂牌出售时，龙煤集团下属的6家医院整体净利润不足1亿元，而此次并购中，业绩承诺方承诺，标的公司（不含6家医院中的鹤煤妇幼）于2018年度、2019年度和2020年度合计实现的净利润分别不低于17159.13万元、18557.61万元和21187.22万元。