中期投资策略：产能周期底部，关注龙头成长

（原标题：中期投资策略：产能周期底部，关注龙头成长）

经过几十年粗放式快速发展，国内化工行业大部分子行业都产能过剩，特别是产品竞争力较低、低端同质化严重、高危高污染的化工品产能过剩现象更为突出。与之对应的，国内石油化工产品上游炼化产品、技术含量较高的精细化工品、功能高分子材料、低排放零污染的绿色工艺则较为短缺。因此化工行业下一轮产能扩张在提高自给率、产业升级、产业链一体化平台化发展这3个方向上具有较大的投资机会。

化工PPI指数在经历连续5个月向下调整后，从3 月份开始在油价推动下又重新进入上行区间。今年年初以来，行业固定资产投资完成额同比开始出现复苏迹象，意味着行业景气度持续提升，特别是化纤行业的供给增长趋势明显。下游房地产和汽车需求加速增长，行业供需格局持续改善。行业整体盈利仍在改善，其中占比最大的化学原料及化学制品制造业今年前5个月营收和净利润同比分别达到10.8%和27.7%。化工行业高景气度还在持续，部分优秀龙头企业将继续改善业绩。

上半年产品价格涨幅较大主要集中在醋酸、有机硅、甲醇、磷化工、纯碱、氮肥（含复合肥）、聚氨酯、PA6、烯烃等子行业，上半年价差扩大较为明显的产品主要集中在PTA、双酚A、硝酸铵、纯碱、己二酸等，预计相关上市公司半年度的业绩将表现抢眼，我们推荐关注PTA（恒力股份）、有机硅（新安股份）、醋酸和己二酸（华鲁恒升、鲁西化工）、聚氨酯（万华化学）、纯碱（三友化工）。

(国信证券)