“七个月”周期已到，吃饭行情或在眼前

（原标题：“七个月”周期已到，吃饭行情或在眼前）

从1月29日见顶3587点以来的这轮调整，什么时候会结束？又或者8月20日的2653点已经是波段低点？尽管很难有人能精准量化出调整的时间和空间，但有两个“模糊的准确”是可以肯定的：一是调整的幅度已经不小，从年初的高点到2653点，最大跌幅已经超过26%，如果从2015年的高点计算，跌幅也接近50%；二是调整的时间也已经不短，不要说从2015年6月见顶算起已经有超过3年零2个月的调整时间，就从年内算起也已经有连续7个月之久。这两个“模糊的准确”迭加估值接近历史底部、成交量持续低迷、外资等长线机构持续涌入的三个要素，从指数角度来看，目前A股已经具有一定程度的安全边际。而从最简单的时间角度来看，经过连续7个月没有像样反弹的调整，一轮“吃饭行情”已近在眼前！

什么是“吃饭行情”？指的是在调整市道中，指数也有间歇性的反弹行情出现，幅度起码在10%以上，持续时间在数日或数月不等。而一轮“吃饭行情”的波段高点到下一轮“吃饭行情”出现的低点，间隔很少超过七个月。在波段高点出现七个月之后，就很容易出现一波力度较大的中级反弹行情。如果在七个月之内有出现10%以上的波段反弹，则时间起点按最新波段高点产生的交易日计算。因此，上证指数波段高点出现七个月之内没有出现一轮10%以上的反弹，意味着逢低布局超跌优质股和指数基金的机会来临，在这个阶段排除硬挺在高位面临补跌风险的品种，以及基本面严重恶化的公司，其余个股大部分都进入“坚持不减持、宜捂不宜割”的阶段。

回顾2000年以来的几次调整，都存在明显的“七个月”抢吃饭行情的现象。其中，2008年的深度调整幅度大、时间较短，前后为期一年，中途几次反弹行情的间隔在两个月到三个月左右；而2001-2005年和2009-2013年的调整过程中，“七个月”成为吃饭行情的关键布局时间点。以2001-2005年为例，四年的调整过程中，上证指数的最大跌幅为55.5%，期间共有七次反弹幅度超过10%的波段行情。其中，第四次波段行情在2003年4月16日见顶1649点，在当年11月13日见底1307点，回落20.7%，间隔接近七个月，其后便启动一轮为期五个月的强力上攻行情，大涨36%，也是这四年中七次10%以上波段行情中持续时间最长、反弹幅度最大的一次。如果投资者在正好间隔七个月的时候参与，对应的上证指数收盘点位也只有1328点，正好处于波段的起涨点（见图1）。

图1：上证指数日线图（2001.04-2005.09）

2009-2013年的走势更曲折一些，但在波段见顶七个月之后，也大概率能够收获正收益。在2009年8月到2013年6月将近四年的调整周期中，上证指数的最大跌幅为46.8%，期间有五次涨幅超过10%的波段涨幅。其中，第一次和第二次之间间隔约七个月，此后在2010年7月到11月之间展开一轮为期四个月，涨幅高达37%的波段行情； 2011年1月25日上证指数见底2677点之后，产生一轮超过10%的波段反弹行情，直至2011年4月18日见顶3067点。以2011年4月18日往后推七个月，正好是当年11月18日，对应收盘点位为2416点。如果在这个点位机械式买入，此后一个多月的时间里最低下探2132点，但接下来一个多月的反弹周期中，波段高点2478点也将之前买入的套牢筹码解套；最后一次在2012年2月27日见顶2478点之后七个月，也就是当年9月27日收盘的2056点买入，虽然此后两个月还有下跌到1949点被套牢的风险，但此后两个月的反弹也相当凌厉，波段涨幅超过25%（见图2）。不难看出，如果机械式不掺杂其它因素，单纯在见顶七个月之后参与，四次出击的结果是三胜一平，显然胜算不小。

图2：上证指数日线图（2009.06-2014.02）

如果投资者要进一步提高胜率，降低风险的话，在见顶七个月之后，在一个月内分批布局是更稳健的选择。从过去四次的经验来看，见顶七个月之后的一个月时间里，涨幅不会很突出，仍属于波段底部的区域；而一旦遇上2011年从2416点继续下杀的情形，分批布局可以降低持仓成本，比一锤子买入更具成本优势。

具体到目前，从1月29日见顶至今，“七个月”的周期在8月29日已经到期，接下来的一个月，将是空仓、轻仓的投资者逢低布局的良机。除了调整的时间外，这一轮波段跌幅也达到了26%，仅次于2009-2010年超过30%的跌幅。因此，从布局“吃饭行情”的角度来看，目前时间已经到了临界点，空间也已经接近极限值。

当然，股指见底前后，部分个股也可能继续出现较大幅度的调整，特别是股价维持高位面临补跌，以及基本面恶化筹码严重松动的品种。因此，笔者建议布局的重点可分为两类，一类是以沪深300、上证50为首的低估值指数基金和紧跟外资步伐的MSCI基金，这类品种的波动和股指高度正相关，适合作为抄底的首选。即使被套，在低估值的区域布局，将来解套难度也较小。

第二类则是基本面优秀，具有一定进攻性的品种。如果指数出现一轮“吃饭行情”，具备高弹性的次新股出现轮番表现的概率较大；另一方面，一些提前见底、基本面优秀的板块，也有可能充当波段反弹的领头羊。从板块指数的角度来看，银行板块指数在7月初就已经提前见底，走出缓慢的上升通道，显然已经有中线资金在布局。因此，高弹性的次新股和低估值的银行股相结合的次新银行股，就属于兼具进攻性和防守性的“攻守平衡”品种。特别是在近期郑州银行、长沙银行即将IPO，银行板块迎来活水，有望成为投资者参与“吃饭行情”的较好选择。有鉴于此，笔者将一些底部成交活跃、股价弹性较好的次新银行股列为观察对象，如成都银行（601838）、吴江银行（603323）、上海银行（601229）等。