第四次“不破不立”即将来临

（原标题：第四次“不破不立”即将来临）

A股底部常有“不破不立”之说，不少大行情的起点经常以跌破此前的重要低点作为起点，走出戏剧性的反转行情。背后的原理在于，跌破此前的低点意味着估值再次来到罕见的低位，本身就具有相当程度的投资价值；而另一方面，跌破之后往往会让一部分投资者陷入恐慌甚至绝望，低点失守之后这些“最后的空头”割肉出逃、缴械投降，意味着最后做空力量的宣泄和衰竭，孕育着否极泰来的新希望。因此，跌破前期重要低点对涉市未深的投资者有强烈的心理冲击，但对于资深投资人来说，却无异于发出低位建仓的集结号。

判断市场是否会“不破不立”，首先要确定的是破掉的这个点位。只有关键的点位，才会有造成足够的视觉冲击、产生翻转市场的效果。因此，这个被破掉的关键点必须具有重要的象征意义，是一轮力度较强行情的起点。这样一来，跌破这个低点相当于“从哪里来到哪里去”，市场几无获利盘可言，低位杀出的只是少数割肉盘，只要最后的恐慌过去，长线资金不断进场，将会扭转市场的走势，而扭转的标志就在于重新收复前期的低点。因此，对于左侧交易者来说，跌破前期重要低点之后就进入分批布局的区间；而对于右侧交易者而言，重新收复低点则是进场的信号弹。不管是左侧交易还是右侧交易，在跌破低点之后积极寻找低吸良机，都是在相对底部区域成为股市赢家的关键所在。

以上证指数为例，历史上曾经有过三次比较经典的“不破不立”的案例。第一次是1994年7月，上证指数跌破1992年11月17日创下的386.85点的前期重要低点，这个低点曾经对应上证指数从386.85点大涨到1993年2月的1558.95点的波段峰值。而1994年7月21日跌破这一重要低点之后，仅仅6个交易日市场便迎来强力反弹行情，两个月内大涨2.23倍；如果是右侧交易从当年8月1日开盘的394.87点计算，波段最大涨幅也高达166.66%。而此次的“不破不立”也成为上证指数未来7年的最低点，此后的7年中，上证指数维持震荡上行的走势，直至2001年6月见顶2245点，七年内最大涨幅高达5.9倍（见图1）。

图1：上证指数日线图，第一次“不破不立”

第二次“不破不立”则出现在2005年5月30日，当天上证指数跌破1999年知名的“5.19”行情的起涨点1047点，四个交易日之后便在当年6月6日探底998.23点，成为上证指数未来两年五倍大牛市的起点。而在探底998点之后两天，上证指数便重新收复1047点，右侧投资者如按此思路布局，将成功在牛市起点上车（见图2）。

图2：上证指数日线图，第二次“不破不立”

第三次“不破不立”则是2013年6月25日，当天上证指数在盘中击穿2012年12月4日的低点1949点，最低下探1849点。此前的1949点虽然仅仅产生了一波20%的指数行情，但却是中小板、创业板大牛市的起点，因此也具有相当重要的象征意义。在击穿1949点之后，上证指数当天便出现大幅回升，以1959点报收直接收复1949点，属于左侧交易和右侧交易的买点在同一交易日出现，堪称“边破边立”。此后上证指数虽然经过一年左右的反复打底才启动牛市，但始终站位1900点上方，2015年的最高峰比1849点大涨了1.8倍，而大量小盘股的涨幅远超于此（见图3）。

图3：上证指数日线图，第三次“不破不立”

回顾以往三次上证指数的“不破不立”，都具备调整时间长、跌幅大、估值低的三大特征。如今，2016年1月份上证指数创下的调整低点2638点再一次兵临城下，笔者认为，第四次的“不破不立”大概率将重现。目前A股的主要指数中，深市的主要指数基本已经跌破2016年1月对应的低点，而沪市由于权重股相对抗跌还在坚守。后市如果这些抗跌的权重股出现几天的补跌，上证指数跌破2638点并非不可能的事情。而一旦跌破，在调整时间超过三年、最大跌幅接近50%、估值接近或跌破历史上重要底部的情况下，“不破不立”将成为长线资金介入的最佳理由，“先破后立”有望再一次重现A股。

当然，2638点失守之后“不破不立”只是一种可能，市场也可能选择类似2014年上半年的横盘走势，力守2638点不失，以时间换空间等待新一轮牛市的到来。但不管如何，经过充分调整的A股，从指数角度而言已经具备了较好的关注价值。耐心寻找布局时机，才能在新一轮行情中抢占先机，让市场的恐慌成为从容买入的又一次机会。