跟跌不跟涨，为何成A股不治之症

（原标题：跟跌不跟涨，为何成A股不治之症）

国庆长假后开盘的第一周，沪指毫无阻力地失去了2638点这个阶段性底部，节前刚刚营造起来的良好走势被一扫而光。对于这种走势，我们很容易归结到大洋彼岸的美国股市的作用。A股市场发展到今天，不可能独善其身。回顾A股多年来的走势，已经可以看出一个明显的现象，A股对美股出现了跟跌不跟涨的特性，这一次表现得尤为惨烈。跟跌不跟涨是A股的不治之症吗？

境外资金可能随外盘撤离

节后开盘第一天，空头就给了市场当头一棒。尽管如此，投资者还是认为这是A股的一次补跌，以弥补休市期间的缺口。但是，周四的暴跌完全打破了这种期待，证明A股已经进入一个不确定性很明显的区间。一个重要的市场特征是，它丧失了独立性，成为国际股市的一部分。而且只跟跌不跟涨的A股，下跌力度往往会超过美股，以本周四来看，美股各股指下跌为3%左右，A股沪指跌幅超过了6%，深圳成指则下跌得更惨，千股跌停再现。

A股市场成为全球股市的一部分，这是建立伊始就确立的目标，管理层为此作出了不少努力，A股的投资者对此也充满期待。如今，A股市场离真正的国际化还有不少距离，但当它对国外投资机构的大门打得越来越开的时候，却发现它们已经实质性地对A股产生了影响。境外资金源源不断地进入A股，这对于一直为资金紧缺的A股来说，能够产生实质性的行情推动作用。

不过，境外投资机构大多庞大，参与A股的比例在其的全球投资策略中不会占太高比例，美股还是其主战场。当美股处于上涨通道时，它们可以集中大量资金投资，并赚取超额利润，其投资于A股的少量资金则只能处于沉淀状态。而当美国股市步入下跌通道时，必然要撤出资金规避风险，这时，它们在A股的投入很可能一起撤掉了。

这倒不是说境外资金对A股的有什么阴谋，而是资本天性使然。管理层常常会通过内部通道要求境内的投资机构，以维护市场稳定为目标进行操作，但对外资机构却是无能为力。这很容易造成A股跟跌不跟涨。长假后的暴跌，显然与进入A股的境外资金撤出有直接关系。在暴跌前，就有报道称，大量通过沪港通、沪深通进入A股的北上资金出现了集体撤盘。

境外资金不是A股的“解放军”

此次美股暴跌，引起全球股市跟风受到重创，说明在全球市场美国仍具有“带头大哥”地位。美国股市何去何从另当别论，但对A股来说，须医治好“跟跌不跟涨”顽症，才能给投资者带来可靠的投资回报。

A股市场在20多年的发展过程中，贯穿始终高速扩容，其背后的心态则是要赶上发达国家。目前，目标已经遥遥在望，但中国毕竟还是一个发展中国家，快速扩容的市场缺乏雄厚的资金实力为其提供一层层基础。导致牛市迅速结束，投资者只能无奈承受“割韭菜”之苦，遭遇惨重损失。

解决A股的这个问题，管理层采取的办法是不断开大市场的门，让境外资金进入A股。但这个问题境外机构也不可能对此无视，它们当“解放军”，它们甚至可以利用自己在境外市场上的便利，更圆熟地制造跟跌不跟涨的走势，从中渔利。而A股的监管部门由于种种原因，难以把监管的绳索套到境外机构身上。

因此，要修复A股市场，不能把希望寄托在境外机构身上。随着改革开放的深入，A股市场的大门必将越来越打开，会有更多的境外机构进入中国市场，境外机构进入中国，在推动A股市场国际化方面将发挥独特作用，但是它也给A股市场的行情走势带来了新的考验。

资本市场里的竞争只有利益，没有道义，这是我们必须清楚地认识到的。

在A股遭遇这一次次重挫后，跟跌不跟涨的内在缺陷清楚地暴露在投资者面前，我们应该对境外资金的进入有一个全新的认识。作为管理层来说，更应该因应这种新的市场特点，拿出积极有效的对策，保护好境内的A股投资者。■