真正的股市红包在哪里？

（原标题：真正的股市红包在哪里？）

临近春节长假，A股投资者固有的“红包情结”再度浮上台面。“拿个红包好过年”既是股民的心愿，客观上也有市场走势的支持。统计显示，春节长假前5日的走势中，上证指数自2000年起仅有2001、2014和2018年出现下跌，其余16年均出现上涨；即使是这19年里表现最差的2018年，春节前5个交易日累计跌幅达3.33%，但节前3天却是出现超跌反弹的“三连阳”，累计涨幅超过2.2%；节后三天同样连续收阳，累计上涨超4%。可见，A股在春节前“发红包”并非股民的一厢情愿，而是确实存在较好的获利机会。

不过，“红包行情”发放的力度每年都不同，时间点也会有所差异。特别是春节前一个月如果股指出现了可观的涨幅，则不排除节前几天红包缩水，甚至提前发放完毕的可能。2018年就是典型的例子，当年1月A股出现一波急拉，上证指数全月涨幅超过5%，最大涨幅超过8%，提前派送“红包”，造成节前市场一度出现幅度较大的调整，买入时机不佳的投资者甚至要从“抢红包”变成“发红包”。从今年的情形来看，A股在进入2019年之后出现一波反弹，截止上周五（1月25日），上证指数在一月份的累计涨幅已经达到4.32%。虽然和2018年持续调整之下的跌幅相比，并没有太过分的超涨，但弱势中一蹴而就见大底的可能性不大，反复打底势在必行。尤其值得关注的是，自从2018年2月见波段顶部以来，上证指数的5月均线持续对股指形成压制，目前经过一波反弹又再度面临5月均线的压力（见附图）。因此，对今年的“红包行情”，笔者抱持谨慎乐观的看法，大部分“红包”或许已经在一月份此前的上涨过程中发放了大部分，节前最后几天的“红包”数量，不宜再有过高期待。

附图：上证指数月线图，5月均线持续压制

除了股指上行到技术面的压力位之外，近期市场上的“地雷”也不少，比如连续两年亏损即将被ST的天首发展（000611）、涉嫌信息披露违法而被证监会立案调查的金刚玻璃（300093）、天山生物（300313）、银河生物（000806），商誉减值引发巨亏的远方信息（300306）等，让投资者防不胜防。就连一向被认为会“靓女先嫁”的首家披露年报的公司金银河（300619），也因为业绩不如预期、增收不增利而逼近跌停。这些“爆雷”的公司，许多股价已经经过深度调整，但面对利空依然缺乏抵抗力，“低台跳水”的现象层出不穷。随着年报披露的进行，类似的业绩地雷还会不断浮出水面。对于想要抢“股市红包”的投资者来说，无脑买入的风险性并不小，甚至可能因为踩中大雷而损失惨重。

因此，在股指出现一波反弹，个股分化加剧的情形下，布局今年的“红包行情”，需要更多着眼于上市公司的基本面，有真实、持续、可查证的盈利能力，才属于投资者真正的“红包”。如何界定盈利能力？过去的经验表明，业绩承诺、业绩预测并不完全靠谱，变脸的案例一再出现，已经让投资者无法轻信这些主观性极强的预判。笔者认为，投资者不妨优先关注高股息率公司，尤其是过去5年能够持续高分红，且2018年三季报业绩良好、估值较低、股价在低位蛰伏的品种，这些才是“买得放心、拿得安心”的“红包股”。

从短期来看，这些业绩稳中向好的高股息率品种，可以最大限度地规避突如其来的“黑天鹅”袭击。持续维持高股息的公司，具有出色的现金流获取能力，而且愿意将利润以真金白银的方式和所有股东分享，可谓“客观上有能力，主观上有意愿”。虽然这些公司普遍经营比较保守，以固守主业为主，很难给投资者跨行业突变的惊喜，但在目前爆雷不断的市场环境中，也少了让人心惊肉跳的惊吓。这样的确定性，在当前的市场环境中是弥足珍贵的。此外，在央行降准、采用多种工具为市场注入流动性的情况下，无风险利率有望维持在相对低位，也会进一步凸显高股息率个股的投资价值。在外资机构、国内养老金等众多讲究长线投资价值的中外机构眼中，高股息率个股也是资产配置中不可或缺的一环，甚至具有相对的稀缺性。

就在市场震荡过程中，已经有一批稳定分红的高股息个股稳步走高，比如上周复权后一度创下历史新高的宁沪高速（600377）、刷新最近三年纪录的国投电力（600886）等，以细水长流的方式，持续给投资者派发“红包”。而这样的“红包”，无疑比短期炒作、火中取栗的“抢红包”，要让人来得踏实稳健。即使同样面对“黑天鹅”的冲击，高股息率股也拥有更强的抗风险能力，像中国石化（600028）在面对子公司巨亏的突发利空，短期下跌之后展开反弹，已经将去年12月27日的中阴线跌幅收复过半，显示市场对于其防御性的高度认同。

从较长时间周期来看，高股息率个股组合也比大盘具有显著的领先优势。以通达信软件编制的“高股息股指数”为例，从2013年到2018年的6年间，不仅在总收益率方面以103.32%完胜沪深300指数的19.33%，而且在6年里每一年均跑赢沪深300指数，真正实现了“涨得更多、跌得更少”的长线价值（见附表）。不难看出，在相对低位布局高股息率股，不仅有望拿到春节红包，更有大概率可以实现跑赢大盘的超额收益。

附表：高股息股指数和沪深300指数对比

因此，如果投资者重点围绕高股息股进行布局，不仅可以缩小包围圈、降低选股的难度，也有望兼顾短、中、长线的攻守平衡。如果相关公司的股价还对应着过去一年多甚至2015年以来的相对低位，那么安全系数无疑更大，短期内的补跌风险也较小。循此思路，笔者纳入重点观察对象的品种有：宝钢股份（600019）、鲁泰A（000726）、首开股份（600376）、重庆水务（601158）、陕西煤业（601225）等。